【东吴证券】建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块-250922（10页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基建投资增速基建投资增速承压承压，推荐推荐结构景气的专业结构景气的专业工工程程板块板块 2025 年年 09 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 继续推荐景气赛道的洁净室工程板块 2025-0

2、9-14 板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程 2025-09-07 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周（本周（2025.9.152025.9.19，下同）：，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.44%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.18%，超额收益分别为 0.88%、0.62%。行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布）国家统计局发布 8 月经月经济数据济数据：8 月经济数据显示内需承压，投资、消费、生产等经济指标增速较 7 月回落。其中：1-

3、8 月基建投资累计同比+2.0%，较 1-7 月放缓1.2pct，除了受到财政前置后节奏放缓的影响，或也受到 8 月高温等天气的影响。分项中铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业 1-8 月同比分别增长 4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较 1-7 月放缓。1-8 月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%，降幅也均有所扩大。反映在实物需求上，1-8 月水泥产量同比-4.8%，其中 8 月单月同比-6.2%，但单月降幅基本稳定。1-8 月建筑及装潢材料零售额同比+1.8%，需等待促消费增量政策的落地。基建地产链

4、实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用。周观点：周观点：（1）1-8 月基建投资（狭义）累计同比+2.0%，较 1-7 月放缓 1.2pct，8月基建投资（狭义）同比-5.9%，增速同比去年同期有明显回落，结构上来看，铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业 1-8 月同比分别增长 4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较 1-7 月放缓。在实物需求上，1-8 月水泥产量同比-4.8%，其中 8 月单月同比-6.2%。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地

5、产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：）出海方向：2025 年前 6

6、 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 9.3%，新签合同额同比增长 13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长 21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际中工国际、北方国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球 AI技术加速迭代的背景下，国际