【华安证券】龙迅股份（688486）-龙迅股份：25Q2营收稳健增长，期待车载业务放量-250922（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 龙迅股份：龙迅股份：2 25Q25Q2 营收稳健增长，期待营收稳健增长，期待车载车载业务放量业务放量 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：龙迅股份发布事件：龙迅股份发布 2025 中报中报 25H1 公司实现营业收入 2.5 亿元，同比增长 11.4%；实现归母净利润0.7 亿元，同比增长 15.2%；实现毛利率 54.9%，同比增长 0.2 pct。公司 25Q2 实现营收 1.4 亿元，同比增长 17.4%，环比增长 26.6%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比增长 38.3%，环比增长 50.9%；实现毛利率55.2%，

2、同比下降 0.1 pct，环比增长 0.8 pct。车载业务进展顺利，车载业务进展顺利，SerDes 放量可期放量可期 1）传统桥接芯片：）传统桥接芯片：在智能座舱领域持续渗透，适配平台与车型不断增加，截至报告期末已有 11 款桥接芯片通过 AEC-Q100 认证（其中 5 款通过 Grade 2）。2）车载）车载 SerDes：备受市场关注的车载 SerDes 芯片组已进入全面市场推广阶段，并成功拓展至 eBike、无人机等新领域，有望为未来业绩增长提供较大弹性。AI 赋能与新品研发加速赋能与新品研发加速 公司持续加大研发，公司持续加大研发，2025H1 研发投入达研发投入达 0.6 亿元，

3、亿元，同比增长同比增长 22.9%，占营收比重提升至占营收比重提升至 23.1%。公司产品与 AI 结合日益紧密，已升级应用于端侧 AI 的低功耗、低延迟视频桥接芯片。同时，公司在 DP2.1、USB、PCIe 等高速传输协议上取得阶段性进展，部分项目已进入流片，为 AI训练与推理提供关键器件。为保障产能，25H1 公司新增 2 家晶圆厂及1 家封装厂。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 6.7/9.6/13.6 亿元（前值7.0/10.2/13.8 亿元），归母净利润为 2.0/3.0/4.3 亿元（前值 2.1/3.1/4.3亿元），对应 EPS 为 1.50

4、/2.23/3.20 元，对应 PE 为 46.92/31.46/21.98x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 市场需求不及预期风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险等。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 466 667 960 1355 收入同比（%）44.2%43.1%44.1%41.1%归属母公司净利润 144 200 298 426 净利润同比（%）40.6%38.3%49.1%43.1%毛利率（%）55.5%55.0%54.9%54.9%ROE（%）10.

5、1%13.0%17.7%22.4%每股收益（元）1.42 1.50 2.23 3.20 P/E 54.96 46.92 31.46 21.98 P/B 5.57 6.11 5.56 4.93 EV/EBITDA 52.38 37.91 25.93 18.34 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 龙迅股份（龙迅股份（688486）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-22 收盘价（元）70.28 近 12 个月最高/最低（元）133.98/39.43 总股本（百万股）133 流通股本（百万股）74 流通股比例

6、（%）55.79 总市值（亿元）94 流通市值（亿元）52 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：李元晨分析师：李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱： 联系人：闫春旭联系人：闫春旭 执业证书号：S0010125060002 邮箱： 相关报告相关报告 1.安徽半导体产业巡礼系列（1）龙迅股份：国内高清视频芯片领军者，汽 车/AR业 务 打 开 成 长 空 间 2025-07-31 -10%48%106%163%221%9/2412/243/256/