【海通国际】可选消费W38周度趋势解析：澳门博彩板块一枝独秀，国内海外化妆品牌表现分化-250921（15页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 21 Sep 2025 中国中国&香港香港

2、&美国可选消费美国可选消费 China(A-share)&Hong Kong&US Discretionary 可选消费 W38 周度趋势解析：澳门博彩板块一枝独秀，国内海外化妆品牌表现分化 Week 38 Discretionary Trends:Macau Gambling Sector Stands Out,Domestic and Overseas Cosmetics Brands Show Divergence Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 耐克 Outperform 科沃斯 Outperform 美的集团 Outperform 石头科技 Outperform

3、 京东集团 Outperform 波司登 Outperform 安踏体育 Outperform 永辉超市 Outperform 海尔智家 Outperform 李宁 Outperform 格力电器 Outperform 苏泊尔 Outperform 三花智控 Outperform 海信家电 Outperform 中国中免 Outperform 珀莱雅 Outperform 露露柠檬 Neutral 兆驰股份 Outperform 百胜中国-S Outperform 海信视像 Outperform 小商品城 Outperform 视源股份 Outperform TCL 科技 Outperform

4、 华熙生物 Outperform 申洲国际 Outperform 萤石网络 Outperform 安克创新 Outperform 宋城演艺 Outperform 华利集团 Outperform 锦江酒店 Outperform 德业股份 Outperform TCL 电子 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 可选消费 W37 周度趋势解析：9 月博彩板块延续景气度，跑赢其他可选子行业 Week 37 Discretionary Trends:Gambling Continues Its Prosperity in Sep,Outperformi

5、ng Other Discretionary Sub-sectors(15 Sep 2025)可选消费 W36 周度趋势解析：关注消费各板块 risk/reward 占优的底部机会 Week 36 Discretionary Trends:Focus on Bottom Opportunities with Favorable Risk/Reward Ratios in Consumer Sub-sectors(7 Sep 2025)可选消费 W35 周度趋势解析：全球奢侈品板块触底反弹，A/H 业绩落地主导各子行业表现 Week 35 Discretionary Trends:Global

6、Luxury Sector Bottoms Out and Rebounds,A/H Results Drive Sub-sector Performance(1 Sep 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)本周覆盖板块表现回顾本周覆盖板块表现回顾:澳门博彩板块一枝独秀，国内海外化妆品牌表澳门博彩板块一枝独秀，国内海外化妆品牌表现分化现分化 本周各板块涨跌幅：本周各板块涨跌幅：博彩海外运动服饰信用卡国内运动服饰奢侈品国内化妆品生活用品美国酒店宠物黄金珠宝零食海外化妆品；其中博彩、国内运动服饰和国内化妆品板块表现优于 MSCI Chin