【国元国际控股】IPO申购指南：紫金黄金国际-250919（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南 紫金黄金国际紫金黄金国际（2259.HK）建议申购 2025-9-19 星期五 一、一、紫金黄金国际紫金黄金国际（2259.HK）招股详情招股详情 名称及代码名称及代码 紫金黄金国际（2259.HK）保荐人保荐人 摩根士丹利、中信证券 上市日期上市日期 2025 年 9 月 29 日(周一)招股价格招股价格 71.59 港元 集资额集资额 244.699 亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用）每手股数每手股数 100 股 入场费入场费 7231.19 港元 招股日期招股日期 2025 年

2、9 月 19 日 2025 年 9 月 24 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 2025 年 9 月 23 日 招股总数招股总数 3.49 亿股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 3.14 亿股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 90%公开发售公开发售 3,489.91 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 10%研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:.hk 申购建议：申购建议：公司由紫金矿业黄金业务拆分整合：公司由紫金矿业黄金业务拆分整合：公司是紫金矿业(2899.HK

3、)的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司之一。凭借紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势，公司已成为一家全球领先的黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。公司通过全球并购整合优质黄金矿山资源，并运用地质勘查、研究及开发、工程、建设和矿山运营能力，以及国际 ESG 系统，使公司能够实现持续增储增产与高效运营。全球黄金需求稳步增长：全球黄金需求稳步增长：根据弗若斯特沙利文的资料，于 2020 年至 2024 年，全球黄金需求以 5.8%的复合年增长率增长，2024 年达到 148.1 百万盎司（4,606.1 吨）。与 2023 年相比

4、，2024 年全球黄金需求上升，主要是由于各国央行黄金储备需求增加以及风险分散需求推动的投资需求增加，投资包括购买金锭、金条和金币以及 ETF。预期于 2024 年至 2030 年，全球黄金需求预计将以 3.2%的复合年增长率稳步增长，主要是由于：(i)在当前地缘政治不确定性的背景下，各国央行为保值和分散风险而增加黄金需求；(ii)个人与机构投资黄金需求增加。公司海外拥有公司海外拥有 8 座黄金矿山权益，近三年归母净利润复合增速达到座黄金矿山权益，近三年归母净利润复合增速达到 61.9%：公司在海外拥有 8 座黄金矿山的权益，控制及运营其中 7 座，至 2024 年底黄金储量 27.5 万盎司

5、，全球排名第九。公司的总维持成本（AISC）为每盎司1,458 美元，根据弗若斯特沙利文的资料，位列全球前十五大黄金开采公司第六低。受此影响公司 2024 年资产收益率达到 21.5%。2 IPO 申购指南 财务状况方面，公司于 2022 年、2023 年及 2024 年的收入分别为 1,818.0 百万美元、2,262.4 百万美元及 2,989.9 百万美元，复合年增长率达 28.2%。于2022 年、2023 年及 2024 年，公司的归母利润分别为 183.7 百万美元、230.4百万美元及 481.4 百万美元，复合年增长率达 61.9%。截至 2024 年及 2025年 6 月 3

6、0 日止六个月，收入分别为 1,403.0 百万美元及 1,996.9 百万美元，归母利润分别为 214.4 百万美元及 520.2 百万美元。受国际金价持续上行影响，黄金产业链利润有望持续攀升。公司拟将此次募集资金所得款项净额约 90%用于未来五年的业务发展。公司的增长潜力公司的增长潜力：得益于全球央行黄金配置量增加以及投资需求拉动，黄金价格长期上涨趋势稳固。公司在全球拥有多个优质金矿，开采成本低，预期公司在未来仍将有望继续维持营收快速增加的态势。我们选取 2024 年利润的 481.4 百万美元作为计算依据，测算 2024 年 EPS 为 1.4 港币，公司招股价根据该 EPS 测算得到