晶丰明源(688368)-A股公司研究报告：25H1利润同比扭亏为盈高性能计算产品线打开增量空间-250919（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 19 日 晶丰明源（晶丰明源（688368.SH）25H1 利润同比扭亏为盈利润同比扭亏为盈，高性能计算高性能计算产品线产品线打开打开增量增量空间空间 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,303 1,504 1,739 2,118 2,501 增长率 yoy（%）20.7 15.4 15.7 21.8 18.1 归母净利润（百万元）-91-33 96 184 260 增长率 yoy（%）55.7 63.8 389.6 91.8

2、41.8 ROE（%）-5.4-0.3 7.5 13.5 16.6 EPS 最新摊薄（元）-1.04-0.38 1.09 2.09 2.96 P/E（倍）-96.5-266.3 92.0 47.9 33.8 P/B（倍）6.4 7.0 6.7 6.3 5.4 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营收 7.31 亿元，同比-0.44%；实现归母净利润 0.16 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润 0.13亿元，同比扭亏为盈。其中，公司 2025年 Q2实现营收 4.05亿元，同比-2.67%，环比+23.99%；实现归母

3、净利润 0.22 亿元，同比扭亏为盈，环比扭亏为盈；实现扣非净利润 0.22 亿元，同比+76.67%，环比扭亏为盈。营收增长显著，毛利率提升明显营收增长显著，毛利率提升明显：2025 年上半年，公司产品结构不断优化，并进一步增强在电机控制驱动芯片领域的技术及产品能力，电机控制驱动芯片收入占比进一步提升，占比同比上升 5.23 个百分点，收入同比上升24.30%；依托于 DrMOS 产品适应市场需求革新突破，实现高性能计算电源芯片业务的快速增长，收入同比上升 419.81%；同时，公司积极契合市场需求，通过工艺迭代、加强供应链管理等方式持续降本增效，使得整体毛利率较上年有所增长，净利润同比扭亏

4、为盈。重点客户重点客户持续持续突破突破，高性能计算电源芯片收入显著增长高性能计算电源芯片收入显著增长：公司高性能计算产品线的数字多相控制器、DrMOS、POL 及 Efuse 全系列产品已经实现量产，进入规模销售阶段，特别是新一代显卡应用，多家海外和国内客户开始大批量出货，带动高性能计算电源芯片业务增长，2025H1 高性能计算电源芯片业务实现销售收入 0.348 亿元，同比上升 419.81%，更多国际、国内客户实现业务破局。公司通过持续的 BCD 工艺和产品创新，第二代 DrMOS 芯片性能显著提升，成本明显下降，市场竞争力增强，已获得多家客户导入，进入量产阶段。拟拟收购收购易冲科技易冲科

5、技，增强，增强业务业务协同效应协同效应：2025 年 4 月，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案），公司拟通过发行股份及支付现金的方式向玮峻思等 50 名交易对方购买其合计持有的易冲科技 100%股权，并募集配套资金。易冲科技在无线充电、电荷泵快充芯片等细分赛道具有行业领先地位，补齐了公司在智能手机、可穿戴设备等消费电子终端的芯 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2025 年 9 月 18 日收盘价（元）99.97 总市值（百万元）8,802.23 流通市值（百万元）8,802.23 总股本（百万股）88.05 流通股本（百万股）88.05

6、近 3 月日均成交额（百万元）183.31 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、2024 营收增长叠加毛利率改善，多业务协同打开成长空间晶丰明源（688368.SH）公司动态点评 2025-03-18 2、24Q4 盈利超预期，AC/DC&电机控制快速成长晶丰明源（688368.SH）公司动态点评2025-01-17 3、四大产品线并驾齐驱，拟收购四川易冲强化产业地位晶丰明源（688368.SH）公司深度报告 2024-11-20 -4%19%41%64%86%109%131%154%2024-092