甬矽电子(688362)-A股公司研究报告：先进封装驱动业绩增长多领域布局打开成长空间-250919（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 19 日 甬矽电子（甬矽电子（688362.SH）先进封装驱动业绩增长，多领域布局打开成长空间先进封装驱动业绩增长，多领域布局打开成长空间 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,391 3,609 4,553 5,691 6,886 增长率 yoy（%）9.8 51.0 26.2 25.0 21.0 归母净利润（百万元）-93 66 162 334 471 增长率 yoy（%）-167.5 171.0 144.9 105.4 41

2、.1 ROE（%）-3.4 1.0 3.5 6.7 8.4 EPS 最新摊薄（元）-0.23 0.16 0.40 0.81 1.15 P/E（倍）-152.2 214.3 87.5 42.6 30.2 P/B（倍）5.8 5.7 5.3 4.7 4.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营收 20.10 亿元，同比+23.37%；实现归母净利润 0.30 亿元，同比+150.45%；实现扣非净利润-0.43亿元，同比-177.14%。其中单季度 Q2 实现营收 10.65 亿元，同比+17.93%，环比+12.62%；实现归

3、母净利润 0.06 亿元，同比-87.98%，环比-76.76%；实现扣非净利润-0.15 亿元，同比-149.18%，环比+46.66%。行业景气度持续回升，行业景气度持续回升，25H1 营收稳健增长：营收稳健增长：2025 年上半年，全球终端消费市场回暖及 AI应用爆发驱动半导体行业景气度显著回升。公司作为中高端先进封测企业，紧抓行业机遇，通过强化客户需求响应、加速新产品导入、优化供应链效率，持续提升竞争力。受益于海外大客户放量及核心客户群成长，公司稼动率维持饱和状态，客户端与产品端协同发力，为业绩增长提供强劲动能。同时，2025 年上半年公司整体毛利率为 15.61%，同比-2.40pc

4、ts；净利率为 0.29%，同比+0.66pcts。费用方面，2025 年上半年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为 0.96%/6.61%/7.07%/5.15%，同比变动分别为-0.15/-1.39/+1.3/-0.92pcts。客户结构持续优化，产品矩阵全面突破：客户结构持续优化，产品矩阵全面突破：2025 年上半年，公司通过积极开发新客户、拓展新产品线等方式提升自身竞争力和盈利能力。1）公司共有 13家客户销售额超过 5,000 万元，其中 4 家客户销售额超过 1 亿元，客户结构进一步优化；海外大客户取得较大突破，前五大客户中两家中国台湾地区行业龙头设计公司的订单持续增长；2）在汽

5、车电子领域，公司产品在车载 CIS、智能座舱、车载 MCU、激光雷达等多个领域通过了终端车厂及 Tier1 厂商的认证；3）在射频通信领域，公司应用于 5G射频领域的 Pamid 模组产品实现量产并通过终端客户认证，已经批量出货；4）AIoT 领域，公司与原有核心AIoT 客户群保持紧密合作，持续增加新品导入，部分核心客户份额进一步提升；5）公司通过实施 Bumping 项目已掌握 RDL及凸点加工能力，并积极布局扇出式封装（Fan-out）及 2.5D 封装工艺，相关产品线均已实现通线，目前正在与部分客户进行产品验证。买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 电子 2025 年

6、9 月 18 日收盘价（元）34.70 总市值（百万元）14,214.02 流通市值（百万元）9,708.75 总股本（百万股）409.63 流通股本（百万股）279.79 近 3 月日均成交额（百万元）420.96 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、盈利水平显著回升，募资加码异构先进封装甬矽电子（688362.SH）公司动态点评2024-11-14 -1%19%40%61%82%102%123%144%2024-092025-012025-052025-09甬矽电子沪深300公司动态点评 P.2