光威复材(300699)-A股公司研究报告：重大合同保障全年需求风电碳梁订单增加-250918（9页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/9 公司点评报告|国防军工 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 09 月 18 日 基础数据基础数据 09 月 16 日收盘价（元）29.90 总市值（亿元）248.57 总股本（亿股）8.31 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证军工】光威复材 2024 年报及2025 年一季报点评：重大合同保障未来需求，科技创新驱动赛道拓展-2025.05.11【兴证军工】光威复材 2024 年三季报点评：装备用碳纤维业务稳定增长，能源新材料板块进一步改善-2024.11.11 分析师：石康分析师：石康 S12205

2、17040001 分析师：李博彦分析师：李博彦 S0190519080005 分析师：周登科分析师：周登科 S0190525060003 光威复材(300699.SZ)重大合同保障全年需求重大合同保障全年需求，风电碳梁订单增加，风电碳梁订单增加 投资要点：投资要点：l 公司发布公司发布2025年半年报年半年报：实现营收 12.01 亿元，同比增长 3.87%；实现归母净利润2.69 亿元，同比减少 26.85%；扣非后归母净利润 2.46 亿元，同比减少 24.23%；基本每股收益 0.32 元，同比减少 27.27%。l 毛利率、毛利率、归母归母净利率同比减少。净利率同比减少。2025 年上

3、半年，公司毛利率为 42.49%，同比减少2.15pct；归母净利率为 22.44%，同比减少 9.42pct。l 碳纤维板块收入减少，碳纤维板块收入减少，风电碳梁业务收入大幅增长风电碳梁业务收入大幅增长。2025 年上半年，碳纤维板块实现收入 6.36 亿元，同比减少 6.85%，毛利率为 60.32%，同比增加 1.71pct。能源新材料板块风电碳梁业务实现收入 3.69 亿元，同比增长 47.95%，毛利率为 24.93%，同比增加 2.68pct；通用新材料板块预浸料业务实现收入 1.11 亿元，同比减少 5.17%；复材科技板块实现营业收入 0.35 亿元，同比减少 46.20%；精

4、密机械板块实现营业收入 0.37亿元，同比增长 7.88%；光晟科技板块实现营业收入 753.65 万元，同比增长 44.79%。l 千吨线等同性验证通过，重大合同签订保障全年需求千吨线等同性验证通过，重大合同签订保障全年需求。2025 年 3 月 20 日晚公司公告，威海拓展某型号碳纤维千吨级生产线等同性验证通过评审。2024 年 12 月 26 日，公司公告 2025 年与客户 A 关于 A、B 型号碳纤维及织物采购合同总金额为 11.87 亿元，税后 10.51 亿元；2025 年 6 月 15 日公司公告 2025-2027 年与客户 A 关于 C 型号碳纤维及织物采购合同总金额为 6

5、.58 亿元（税后 5.82 亿元，年均 1.94 亿元）。假设 C 型号碳纤及织物按照年均合同计算，公司与客户 A 已签署 A、B、C 型号碳纤维及织物合同对应 2025 年税后金额为 12.45 亿元。l 研发费用增长，期间费用率增加。研发费用增长，期间费用率增加。2025 年上半年，公司期间费用总额 1.88 亿元，同比增长 30.69%，期间费用占营收比重 15.70%，同比增加 3.22pct；其中研发费用 1.13 亿元，同比增长 37.11%，占营业收入的 9.43%，同比增加 2.29pct。l 经营活动现金流量净额同比减少。经营活动现金流量净额同比减少。2025 年上半年，公

6、司经营活动现金流量净额 3.07 亿元，同比减少 15.76%。l 2025 年 7 月 30 日晚公司公告控股股东威海光威集团有限责任公司计划减持公司股份合计不超过 1000 万股，占公司剔除回购专用账户持股后总股本比例为 1.21%。l 我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为8.55/9.72/10.80 亿元，EPS 分别为 1.03/1.17/1.30 元，对应 9 月 16 日收盘价 PE 为29.1/25.6/23.0 倍，维持“增持”评级。l 风险提示：民品需求持续下滑；军品客户提货节奏不及预期。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度