安迪苏(600299)-A股公司研究报告：公司1H25蛋氨酸和维生素产品销量同比双增关注公司长期发展-250918（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 18 日 安迪苏（安迪苏（600299.SH）公司公司 1H25 蛋氨酸和维生素产品销量同比双增，蛋氨酸和维生素产品销量同比双增，关注公司长期发展关注公司长期发展 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）13,184 15,534 17,288 19,026 20,552 增长率 yoy（%）-9.3 17.8 11.3 10.1 8.0 归母净利润（百万元）52 1,204 1,714 1,944 2,216 增长率 yoy（%）-9

2、5.8 2208.7 42.3 13.4 14.0 ROE（%）0.3 7.7 10.2 10.5 10.9 EPS 最新摊薄（元）0.02 0.45 0.64 0.72 0.83 P/E（倍）495.6 21.5 15.1 13.3 11.7 P/B（倍）1.7 1.7 1.5 1.4 1.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 30 日，安迪苏发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年营业收入为 85.12 亿元，同比上涨 17.23%；归母净利润 7.40 亿元，同比上涨 21.82%；扣非净利润 7.42 亿元，同比上涨 5.35%

3、。点评：点评：2025 年上半年公司盈利同比年上半年公司盈利同比提升提升。2025 年上半年公司总体销售毛利率为 28.41%，较 2024 年同期下降 2.95pcts。2025 年上半年公司财务费用同比上涨 175.14%，主要系利息收入增加以及汇兑影响导致；销售费用同比上涨 8.49%；研发费用同比下降 17.45%。2025 年上半年公司销售净利率为8.71%，较上年同期上涨 0.34pcts。我们认为，公司 2025 上半年由于蛋氨酸和维生素的销量大幅增长，抵消了部分产品价格承压的影响，毛利率虽然稍有下降，但业绩实现增长。1H25 公司经营活动净现金流同比上涨。公司经营活动净现金流同

4、比上涨。2025 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 14.50 亿元，同比上涨 17.82%；投资性活动产生的现金流量净额为-12.21 亿元，同比-75.05%，主要系在建工程项目进度加快所致；筹资活动产生的现金流量净额为-0.98 亿元，同比上涨 79.91%，主要系收到的借款现金增加所致。期末现金及现金等价物余额为 14.59 亿元，同比上涨42.37%。应收账款 20.82 亿元，同比上涨 4.12%，应收账款周转率上升，从2024 年同期的 3.93 次变为 4.20 次。存货周转率下降，从 2024 年同期的 2.52次变为 2.37 次。1H25 蛋氨酸价格维稳回升，蛋氨

5、酸价格维稳回升，公司蛋氨酸公司蛋氨酸和维生素和维生素销量销量均均增长增长，为业绩提供，为业绩提供有力支撑有力支撑。根据公司 2025 半年报和半年度主要经营数据公告，2025 年上半年，公司功能性产品营业收入为 64.7 亿元，同比上涨 20.03%；毛利为 15.9亿元，同比上升 6.00%。其中，蛋氨酸板块，根据 wind 数据 1Q25、2Q25蛋氨酸市场均价分别为 20.89、22.23 元/千克，同比分别-4.15%、2.77%，整体呈现稳步回升态势；公司蛋氨酸业务销售保持增长，主要源于液体蛋氨酸市场渗透率持续提升，1H25 销量取得大幅增长（1H25 同比增长 16%，2Q25同比

6、增长 9%）。维生素板块，2025 上半年来自维生素 A和维生素 E 的销售和毛利贡献较上年同期更多，主要归功于销量增长，抵消了产品价格在第二季度承压的不利影响。我们认为，公司蛋氨酸业务依托液体产品渗透率持续提升的趋势，后续销量增长动能有望延续，而维生素业务凭借较强的以量补 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 17 日收盘价（元）9.61 总市值（百万元）25,773.07 流通市值（百万元）25,773.07 总股本（百万股）2,681.90 流通股本（百万股）2,681.90 近 3 月日均成交额（百万元）83.10 股价走势股价走势 作者