【国金证券】机械行业研究周报：看好燃气轮机和农业机械-250921（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2025/09/15-2025/09/19）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 2.23%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 0.44%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 36.11%，在申万 31个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 14.41%。核心观点 应流股份拟发行可转债布局叶片、机匣加工涂层，有望贡献长期收入增量。应流股份拟发行可转债布局叶片、机匣加工涂层，有望贡献长期收入增量。根据应流股份公告，公司拟向不特定对象发行可转债不超过 15 亿元，募集资金将用

2、于投资叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，以及补充流动资金及偿还银行贷款等。目前，在叶片、机匣加工涂层产品的试生产方面，公司已引进部分深加工工序试生产设备，并完成对应产品的试制，已达到中试或同等状态。根据应流股份规划，叶片机匣加工涂层项目预计 26 年 6 月完成建设。先进核能材料及关键零部件智能化升级项目预计 26 年 10 月完成建设。项目达产后，预计加工涂层和核能材料项目每年分别带来收入 14.66 和 6.43 亿元，合计 21.09 亿元，预计将提升公司叶片机匣产品的附加值，提升复合屏蔽材料、金属保温层等产品的综合生产能力。8 月大拖产量同比高增，行业 Q2

3、 见底观点再次验证，看好后续农机需求底部反转。8 月大拖产量同比高增，行业 Q2 见底观点再次验证，看好后续农机需求底部反转。根据国家统计局，2025 年 8月规模以上企业大/中/小拖产量分别为 1.20/1.47/0.88 万台，同比分别+27.7%/-3.2%/持平；大拖产量占比 33.7%，同比-6.2pct。8 月大拖产量同比高增，我们认为一方面前期产量超跌结束、库存正常补充，另一方面随着粮食价格企稳，下游农机需求也恢复平稳，这一点在中拖的产量同比变化近几个月一直较为稳定上可以看出。8月数据验证了拖拉机销量 Q2 见底的观点，继续推荐一拖股份，看好公司出海高增和内需底部反转。细分行业景

4、气指标：细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。投资建议 见“股票组合”。风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 内容目录 1、股票组合.4 2、行情回顾.4 3、核心观点更新.5 4、重点数据跟踪.6 4.1 通用机械.6 4.2 工程机械.6 4.3 铁路装备.7 4.4 船舶.8 4.5 油服设备.8 4.6 工业气体.9 4.7 燃气轮机.9 5、行业重要动态.10 6、风险提示.13 图表目录 图表目录 图

5、表 1：重点股票估值情况.4 图表 2：申万行业板块上周表现.4 图表 3：申万行业板块年初至今表现.5 图表 4：机械细分板块上周表现.5 图表 5：机械细分板块年初至今表现.5 图表 6：PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况.6 图表 7：工业企业产成品存货累计同比情况.6 图表 8：我国工业机器人产量及当月同比.6 图表 9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.6 图表 10：我国叉车销量及当月增速.6 图表 11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.6 图表 12：我国挖掘机总销量及同比.7 图表 13：我国挖掘机出口销量及同比.7 图表 14：我国房地产投资和新开工面积

6、累计同比.7 图表 15：我国发行的地方政府专项债余额及同比.7 图表 16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比.7 图表 17：全国铁路固定资产投资.8 图表 18：全国铁路旅客发送量.8 图表 19：新造船价格指数（月）.8 图表 20：全球新接船订单数据（月）.8 图表 21：布伦特原油均价.8 图表 22：全球在用钻机数量.8 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 23：美国钻机数量.9 图表 24：美国原油商业库存.9 图表 25：液氧价格（元/吨）.9 图表 26：液氮价格（元/吨）.9 图表 27：GEV 在 1H25 燃机订单增长 35.6%，保持高增.9 行业周报 敬