【中国光大证券国际】新股预览：博泰车联-250922（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 博泰車聯博泰車聯（2 288889 9.HKHK）乘用乘用車車行業行業 2025 年年 09 月月 22 日日 背景背景 公司是內地智能座艙解決方案的領先供應商。根據灼識諮詢的資料，按 2024 年的出貨量計，公司是內地乘用車智能座艙域控制器解決方案的第三大供應商，市場份額 7.3%，僅次於市場份額為 21.7%及 10.4%的參與者。公司是最早開發智能座艙解決方案的少數企業之一，領先大多數同類企業。概要概要 研發能力較同業出研發能力較

2、同業出眾眾：公司憑藉行業領先的研發能力，公司自成立以來取得眾多技術創新成果，擁有整合了軟件、硬件和雲端服務的全方位技術。2023 年，國家發改委等國家級政府部門集體認定公司為國家企業技術中心。公司與智能座艙解決方案和網聯相關的兩項自有技術創新經國家新能源汽車技術創新中心（國創中心）認定達到國際先進水平。產品出貨量穩產品出貨量穩步上升：步上升：公司於往績記錄期間，域控制器出貨量穩步上升，反映公司域控制器的需求增長，而公司成功開拓新客戶並擴大與現有客戶的業務。域控制器的平均單價由 2022 年的人民幣 1,382 元減少至 2023 年的人民幣 990 元，主要由於市場競爭加劇，配備低端 SoC域

3、控制器的價格下降，而該等域控制器佔 2023 年域控制器總出貨量的相當大部分。域控制器的平均單價於 2024 年增加至人民幣 2,141 元，再增加至截至 2025 年 5 月 31 日止五個月的人民幣 2,257 元，主要由於公司的戰略重心是開發及生產配備高端 SoC 的域控制器（例如高通的驍龍 8295），以滿足消費者對具有更高智能化水平及更好座艙功能表現的車型增加的需求。客戶結構廣客戶結構廣泛：泛：公司的客戶主要包括在其車輛上安裝公司的智能座艙解決方案及產品或購買公司的網聯服務的內地 OEM、中外合資企業OEM 及國際 OEM。截至 2022 年、2023 年、2024 年 12 月 3

4、1 日止年度各年度及截至 2025 年 5 月 31 日止五個月，來自公司的前五大客戶的總收入分別為人民幣 1,018.5 百萬元、人民幣 966.4 百萬元、人民幣1,902.1 百萬元及人民幣 610.8 百萬元，分別佔公司相關年度期間總收入的 83.6%、64.6%、74.4%及 81.1%。主要財務數據主要財務數據 （截（截至至十二十二月月三十一日止年三十一日止年度）度）20232023 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)20242024 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度止五個月止五個月 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 14.9614.96 25.

5、5725.57 7.547.54 利潤利潤 -2.842.84 -5.415.41 -2.202.20 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.10-香港發售 0.01-國際發售 0.09 招股價港元 102.23 市值*億港元 153.34 最高集資額億港元 10.67 招股日期 20 9 月 22 日9 月 25 日 上市日期 9 月 30 日 每手股數 20 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中金公司、國泰君安國際、招銀國際、華泰國際、中信証券 光大證券國際 2 地址：香

6、港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高