【国金证券】具身智能行业研究：辅助驾驶征求意见发布，Figure完成10亿美金融资-250920（14页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点：辅助驾驶：景气度加速向上，辅助驾驶征求意见发布，政策持续推进下，看好智驾芯片、激光雷达、Robo+等。辅助驾驶强制性国家标准征求意见发布，助推行业规范化发展。辅助驾驶：景气度加速向上，辅助驾驶征求意见发布，政策持续推进下，看好智驾芯片、激光雷达、Robo+等。辅助驾驶强制性国家标准征求意见发布，助推行业规范化发展。9 月 17 日，工业和信息化部装备发布了“公开征求智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求强制性国家标准的意见”。要求作为强制性国家标准，旨在确保组合驾驶辅助系统具备应对高频、高风险场景的基础安全能力，减少因系统安全能力不足或驾驶员误用导致的

2、事故。英伟达孵化 Robotaxi 项目，行业在激烈竞争中向好发展。英伟达孵化 Robotaxi 项目，行业在激烈竞争中向好发展。近期，英伟达在内部一项 All hands meeting 上正式宣布孵化 Robotaxi 项目，进军 Robotaxi 行业。相较于英伟达此前参与的辅助驾驶项目，此次孵化的 Robotaxi 项目是一个“预计投入 30 亿美金，未来会在美国落地开城”的全新项目。机器人：景气度加速向上，特斯拉潜在意向订单较多，量产会议在即，利好产业链发展。智元机器人将于上海徐汇举办具身智能技术 Meetup。机器人：景气度加速向上，特斯拉潜在意向订单较多，量产会议在即，利好产业链

3、发展。智元机器人将于上海徐汇举办具身智能技术 Meetup。来自智元灵渠开发者社区、AGIROS 开源社区、openEuler、RT-Thread 睿赛德和古月居的多位技术专家与架构师，将从通信中间件、嵌入式系统到 AimRT 开发框架，现场展示灵犀X2 和 OmniHand 2025 pro，促进技术交流与生态发展。Figure 已完成 C 轮融资，新资本超过 10 亿美元，估值达 390 亿美元。Figure 已完成 C 轮融资，新资本超过 10 亿美元，估值达 390 亿美元。这一里程碑对于开启人形机器人的下一阶段增长至关重要，有助于公司扩展人工智能平台 Helix 和 BotQ 的生产

4、制造。此次融资里程碑支持了公司在三个核心领域的发展势头：（1）将人形机器人扩展到家庭和商业运营。（2）构建下一代 GPU 基础架构，加速训练和模拟。（3）启动先进的数据收集工作。投资建议 ROBO+是汽车板块最强产业趋势。ROBO+是汽车板块最强产业趋势。具身智能是 AI 最强应用，而智驾和人形机器人则是具身智能最重要两个方向。在电动化之后，智驾和人形机器人为代表的 ROBO+赛道将重塑整个汽车产业链，成为汽车板块最强产业趋势。辅助驾驶：高阶智驾 1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产 cis 芯片）和清洗等赛道迎来爆发式增长。辅助驾驶：高阶智驾

5、1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达、光学器件（摄像头镜头以及国产 cis 芯片）和清洗等赛道迎来爆发式增长。25 年高阶智驾渗透率步入爆发式增长，辅助驾驶和robotaxi 共同驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长，芯片领域重点关注龙头公司地平线机器人，激光雷达领域建议关注整机龙头公司，光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学，传感器清洗赛道关注清洗系统领先公司，整车领域建议关注华为系、理想汽车等在五大竞争要素都具备积累的厂商。机器人：下半年关注新技术迭代及零部件门票行情。机器人：下半年关注新技术迭代及零部件门票行情。（1）本体：汽车主机厂、3C 品牌

6、商因为掌握需求场景以及硬件供应链，相对竞争优势正在提升，同时拥有大脑以及硬件迭代能力和需求场景的如华为、字节、小米等机器人，仍然是商业逻辑最顺的。看好特斯拉、figure、华为、字节、小米、智元等机器人。（2）供应链：25H2 紧握“门票行情”+技术迭代。1）门票行情：25H2 重点关注特斯拉、智元、华为供应链，特斯拉链是最快进入小批量的供应链，Q2 业绩说明会再次表明其量产规划无虞，预计供应链短暂停滞后将重新启动，H2 各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、peek 以及粉末冶金工艺；智元供应链变化点在于垂直商业模式的重构，重点推荐全尺寸人形机器人 OD