【铜冠金源期货】镍周报：国内货币环境预期宽松 镍价或低位修正-250922（8页）.pdf

1、 镍周报镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 一、一、2022025 5 年年 9 9 月月 2222 日日 国内货币环境预期宽松国内货币环境预期宽松 镍价镍价或低位修正或低位修正 核心核心观点及策略观点及策略 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z00163

2、01 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 宏观面，宏观面，美联储议息决议符合市场预期，镍价在宏观预期利美联储议息决议符合市场预期，镍价在宏观预期利多出尽后陷入回调，盘面整体先涨后跌。多出尽后陷入回调，盘面整体先涨后跌。点阵图显示，美联点阵图显示，美联储年内或仍有储年内或仍有2 2次降息，次降息，2 2026026年仍有一次降息可能。鲍威尔年仍有一次降息可能。鲍威尔发布会表示，美联储此次降息决议主要为预防劳动力市场的发布会表示，美联储此次降息决议主要为预防劳动力市场的下行风险，并强调通胀上行风险依然存在下行风险，并强调通胀上行风险依然存在，美联储无需快速，

3、美联储无需快速调节降息节奏。调节降息节奏。基本面：基本面：印尼镍矿协会小幅上调印尼镍矿协会小幅上调9 9月二期红土镍矿基准价，月二期红土镍矿基准价，但矿价表现整体平稳，基准价波动对现货影响有限。金九银但矿价表现整体平稳，基准价波动对现货影响有限。金九银十驱动下，镍铁仍有探涨，但落地强度不佳，上升斜率显著十驱动下，镍铁仍有探涨，但落地强度不佳，上升斜率显著放缓。镍盐热度延续，三元排产持续环增，动力终端消费边放缓。镍盐热度延续，三元排产持续环增，动力终端消费边际回暖。纯镍表现平平，周内升贴水窄幅波动。际回暖。纯镍表现平平，周内升贴水窄幅波动。后期来看后期来看：国内货币政策预期宽松，宏观面或有二次驱

4、动。国内货币政策预期宽松，宏观面或有二次驱动。同时，镍价已跌至区间下沿，技术上存修正预期。美联储降同时，镍价已跌至区间下沿，技术上存修正预期。美联储降息决议落地后，宏观利多出尽把镍价息决议落地后，宏观利多出尽把镍价打至低位。打至低位。国内货币环国内货币环境或在利差平稳驱动下进一步放宽，宏观面或有二次提振。境或在利差平稳驱动下进一步放宽，宏观面或有二次提振。同时，镍矿价格表现坚挺，且印尼新一轮同时，镍矿价格表现坚挺，且印尼新一轮R RKABKAB审批在即，成审批在即，成本支本支撑尤在，镍价或在箱体下沿获技术性修正。基本面暂未撑尤在，镍价或在箱体下沿获技术性修正。基本面暂未看到明显驱动，供给高位背

5、景下，现货库存累库压力有所回看到明显驱动，供给高位背景下，现货库存累库压力有所回升，表明下游消费强度不佳升，表明下游消费强度不佳，基本面弱现实未变，基本面弱现实未变。预计，镍。预计，镍价或在宏观面与技术面协同驱动下小幅探涨。价或在宏观面与技术面协同驱动下小幅探涨。镍周报镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/8 一、一、行情评述行情评述 宏观层面宏观层面，本周三，美联储公布利率决议，联邦基准利率下调 25bp 至 4.25%，符合市场预期。会议纪要显示，利率决议中仅新上任的米勒投了反对票，该理事主张 50bp 的宽幅降息。同时，新公布的点阵图暗指美联储今年仍有 2 次降息，2026 年仍有一次降

6、息可能。鲍威尔在随后的发布会中表示，美联储已看到劳动力市场的下行风险，但也关注到通胀抬头的可能，因此美联储无需快速调整货币政策，本轮利率决议更倾向于预防式降息。此外，美联储对后期经济预期较为乐观，将联邦基金利率中值在2026、2027年下调至3.4%、3.1%，未来两年的失业率中值预期下调至 4.4%、4.3%。GDP 增速预期中值上调至 1.8%、1.9%。镍矿方面镍矿方面，据有色网数据显示。菲律宾 1.5%红土镍矿 FOB 价格整体维持在 49 美元/湿吨；印尼 1.5%红土镍矿内贸 FOB 价格维持在37.65美元/湿吨。整体来看，印尼镍矿协会小幅上调 9 月二期红土镍矿内贸基准价，而海