【中银证券】中银量化大类资产跟踪：A股回调，融资余额增速持续创新高-250922（30页）.pdf

1、 金融工程金融工程|证券研究报告证券研究报告 周报周报 2025 年年 9 月月 22 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 金融工程金融工程 证券分析师证券分析师:郭策郭策(8610)66229081 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 联系人：宋坤笛联系人：宋坤笛(8610)83949524 一般证券业务证书编号：S1300123070004 中银量化大类资产中银量化大类资产跟踪跟踪 A股回调，融资余额增速持续创新高 股票市场概览股票市场概览 本周 A股下跌，港股上涨，美股上涨，其他海外权益市场走势分化

2、。A 股风格与拥挤度股风格与拥挤度 本周风格指数涨跌互现；成长较红利占优，小盘较大盘占优，基金重仓较微盘股占优，反转较动量占优。风格拥挤度与配置性价比风格拥挤度与配置性价比：成长成长 vs 红利：红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风格拥挤度近期处于历史较低位置。小盘小盘 vs 大盘：大盘：小盘风格超额净值及拥挤度均处于历史低位，大盘风格拥挤度近期上升至历史高位。微盘股微盘股 vs 基金重仓：基金重仓：微盘股拥挤度下降至历史低位；基金重仓超额累计净值持续处于历史低位，拥挤度近期上行至历史高位。A 股行情及成交热度股行情及成交热度 本周领涨的行业为机械、煤炭、消费者服务；领跌的行

3、业为综合、银行、有色金属。本周成交热度最高的行业为国防军工、家电、建材；成交热度最低的行业为食品饮料、石油石化、农林牧渔。A 股股估值与股债性价比估值与股债性价比 估值估值：当前 A 股 PE_TTM 处于历史极高分位，边际下行。股债性价比：股债性价比：从 erp 角度看，当前配置权益整体性价比处于历史均衡位置。A 股股资金面资金面 主力资金：主力资金：近一周基金重仓指数、陆股通重仓指数跑赢万得全 A，其他主力资金指数跑输万得全 A。基金基金发行发行：近 1 月股票主动型基金发行总规模为 262.1 亿元，边际上升，处于历史较高分位（65%）；近 1 月股票被动指数型基金发行总规模为 349.

4、4 亿元，边际下降，处于历史极高分位（94%）。融资余额：融资余额：A 股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。机构调研活跃度机构调研活跃度 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为有色金属、通信、钢铁，居后的行业为银行、机械、医药。利率利率市场市场 本周中国国债利率上涨，美国国债利率上涨，中美利差处于历史高位。汇率市场汇率市场 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。商品市场商品市场 本周中国商品市场整体上涨，美国商品市场整体下跌。风险提示风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。2025 年 9月 22日 中银量化大类资产跟踪 2 目录目录 一、股票市场概览一、股票市场概览.5

5、 二、二、A 股风格与拥挤度跟踪股风格与拥挤度跟踪.7 1.风格表现.7 2.风格拥挤度配置性价比.8 3.利率与大盘/小盘、成长/红利风格.10 4.资金面与动量/反转风格.10 三三、A 股行情与成交热度跟踪股行情与成交热度跟踪.11 1.收益率.11 2.成交热度.11 四、四、A 股估值与股债性价比股估值与股债性价比.13 1.估值.13 2.股债性价比.15 五、五、A 股股资金面跟踪资金面跟踪.17 1.主力资金指数跟踪.17 2.公募基金规模.17 3.资金面数据变化与市场表现对比.19 六、机构调研活跃度历史分位数六、机构调研活跃度历史分位数.21 1.长期口径.21 2.短期

6、口径.21 七、七、利率市场利率市场.23 八、八、汇率市场汇率市场.25 九、九、商品市场商品市场.26 十、十、附录附录.27 十一、风险提示十一、风险提示.28 2025 年 9月 22日 中银量化大类资产跟踪 3 图表目录图表目录 图表图表 1.A 股市场指数收益率股市场指数收益率(%).5 图表图表 2.港台市场指数收益率港台市场指数收益率(%).5 图表图表 3.全球重要指数收益率全球重要指数收益率(%).6 图表图表 4.沪深沪深 300&恒生指数恒生指数&标普标普 500 指数累计净值指数累计净值.6 图表图表 5.创业板创业板&恒生科技恒生科技&纳斯达克指数累计净值纳斯达克指