【创元期货】股指周报：美联储预防式降息，中美元首通话-250921（16页）.pdf

1、 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指周报股指周报（2 202025 5.9 9.1515-2022025 5.9 9.2121）报告要点：报告要点：海外方面，上周美联储如期降息 25BP，开启预防式降息，从点阵图看，今年下半年还有 2 次降息，每次幅度 25BP。但鲍威尔之后的发言偏向鹰派，表示此次降息是风险管理式降息，而这也使得市场对于后续美联储大幅降息的预期受到压制。另外上周中美在西班牙进行经贸谈判，从消息来看，中美谈判顺利，关系偏向缓和。而在美联储预防式降息以及中美谈判顺利下，对美股形成了提振。从上周整体外围资产来看，主要走降息逻辑，但各

2、资产反馈的重点则有所不同。美元指数持平，美债收益率因为未来大幅降息预期回落，美债收益率有所回升且走陡；美股和黄金则受到降息提振有所上涨。此次美联储为预防式降息，参考美联储过去 4 次预防式降息时候各资产走势，在降息落地后未来一个月到三个月，权益资产将受到提振。关注后续权益市场的走势。另外上周中美元首已经就谈判通电话 2-3 小时，相比今年 6 月 1 个半小时时间明显变长。今年10 月中美元首将在 APEC 峰会上会面，明年年初特朗普还将访问中国。中美关系缓和的信号使得目前市场预期的经济和政策逻辑将能够继续持续下去。在目前对等关税维持现状的情况下，芬太尼关税有回旋余地的可能性在上升。国内方面，

3、上周统计局公布的 8 月经济数据生产、消费、投资均回落指向我国经济的放缓，而这也指向后续经济依旧需要有管理层增量政策的支持。而在经济走弱的数据背景下，上周 A 股在创新高后回落，市场情绪降温，大金融的走弱对整体市场情绪起到较大拖累。步入 9 月以来，相比 8 月市场波动明显增加，但目前资金情绪并未完全退潮，资金追逐主题，科技占优的情况依旧持续。对于中长期，股指在震荡后继续延续向上的观点不变。短期来看，在国庆节前，股指提前退潮反而对于节前日历效应有好处，国庆假期前指数将延续震荡格局。本周股指预期延续上周震荡回落走势，大盘目前破了 20 日均线，后续要考验下方支撑 3750-3800 点，因末消息

4、面偏暖，关注周一、周二的修复力度。板块上继续关注科技、金融和周期板块，在股指期货创元研究院 股指研究员：刘钇含 邮箱： 投资咨询资格号：Z0015686 美联储美联储预防式预防式降息降息，中美中美元首元首通话通话 2022025 5 年年 9 9 月月 2121 日日 股指周报股指周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1 海外 美美 8 月零售销售数据韧性，制造业边际回落月零售销售数据韧性，制造业边际回落。周一美 9 月纽约联储制造业指数录得-8.7，低于预期 5 和前值 11.9，数据指向美制造业的回落，进一步加强了美联储降息

5、预期。周二美 8 月零售销售月率录得 0.6%，高于预期0.2%，与前值一致；美 8 月进口物价指数月率录得 0.3%，高于预期-0.1%和前值 0.2%。数据指向关税上涨下助推美通胀上升但美消费者目前依旧处于稳定支持中。数据无疑打压了美联储降息的预期，此次美联储降息 50BP 的概率下降。美联储如期降息美联储如期降息 25BP，鲍威尔表态，鲍威尔表态鹰派鹰派。周四美联储公布议息会议结果宣布降息 25BP，同时市场对今年后续降息的次数由原先 1 次上升至 2 次。从点阵图来看，6 月全年支持降息 0、25BP、50BP、75BP 的人数分别为 7、2、8、2 人，而此次 9 月议息会议点阵图上

6、到年底支持加息 25BP 为 1 人，保持不动为 6 人，降息 25、50BP 分别为 2 和 10 人。因此从美联储官员内部来看美联储官员内部支持今年下半年还有 2 次降息，每次 25BP 的幅度。同时决议声明有较大改变，出口波动持续影响数据改为了经济活动增长有所放缓；劳动力市场稳健改为了就业增长速度放缓，失业率小幅上升但出于低位；通胀率仍然略高改为了通胀率有所上升并保持相对较高水平。美联储的目标也转为就业，认为就业下行风险已经上升。从次来看，美联储表态鸽派。但之后鲍威尔的发言却释放鹰派态度，表示此次降息是一次风险管理，没有必要快速调整利率。美联储议息会议鸽派而鲍威尔表态鹰派使得隔夜资产波动