【海通国际】医药行业周报：第十一批国家药品集采——稳临床、保质量、反内卷-250921（14页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 21 Sep 2025 香港医疗香港医疗

2、Hong Kong Health Care 医药行业周报（2025.09.15-2025.09.19）：第十一批国家药品集采稳临床、保质量、反内卷 Healthcare Weekly(2025.09.15-2025.09.19):11th drug VBP:Stabilize clinical supply,ensure quality,and counter involution Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 百济神州 Outperform 映恩生物 Outperform 京东健康 Outperform 华润医药 Outperform 中国生物制药 Outperfor

3、m 再鼎医药 Outperform 信达生物 Outperform 亚盛医药 Outperform 药明生物 Outperform 国药控股 Neutral 康方生物 Outperform 和黄医药 Outperform 石药集团 Outperform 康诺亚生物 Outperform 阿里健康 Outperform 和誉-B Outperform 药明合联 Outperform 时代天使 Outperform 科伦博泰生物-B Outperform 医脉通 Outperform 三生制药 Outperform 海吉亚 Outperform 上海医药 Outperform 固生堂 Outper

4、form 荣昌生物 Outperform 锦欣生殖 Outperform 泰格 Outperform 百奥赛图 Outperform 金斯瑞生物科技 Outperform 方达控股 Outperform 康哲药业 Outperform 思派健康 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 医药行业周报（2025.09.08-2025.09.12）特朗普计划对中国创新药出海采取限制，但实际影响预计有限 Weekly Report(2025.09.082025.09.12):Potential restrictions by Trump on Chine

5、se innovative drug globalization are expected to have a manageable impact.(15 Sep 2025)美国媒体称：特朗普正计划通过行政令限制来自中国的药品 U.S.Media Claims:Trump Weighs Crackdown on Medicines from China(10 Sep 2025)周报（9/1-9/5）：临床数据、中报业绩、流动性向好等因素催化医药板块显著上涨 Weekly Report:Strong clinical data,positive mid-year earnings etc.hav

6、e driven the rose of healthcare sector.(7 Sep 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)医药行业表现医药行业表现回顾回顾 本周（2025.09.15-2025.09.19）恒生医疗保健指数下跌 2.0%，恒生指数上涨 0.6%。2025 年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅达91.7%，跑赢恒生指数 59.4 个百分点。港股本周各医药子行业股价表现：医疗服务+2.0%，CXO/科研服务+1.5%，制药+0.3%，医疗器械-1.6%，医药流通-1.9%，互联网医疗-2.7%，Biotech-3.8%。