【华鑫证券】诺普信（002215）-公司事件点评报告：生鲜消费转型升级，品牌渠道双轮驱动-250919（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1919 日日 生鲜消费转型升级，品牌渠道双轮驱动生鲜消费转型升级，品牌渠道双轮驱动 诺普信诺普信（002215.SZ002215.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-09-19 当前股价（元）13.34 总市值（亿元）134 总股本（百万股）1005 流通股本（百万股）786 52 周价格范围（元）7.77-13.39 日均成交额（百万元）340.17 市场表现市场表现 资料

2、来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 20252025 年年 8 8 月月 1919 日，日，诺普信诺普信发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 36.79 亿元（同增 8%），归母净利润 6.48 亿元（同增17%），扣非净利润 6.79 亿元（同增 28%）；其中 2025Q2 总营收 15.77 亿元（同增 0.3%），归母净利润 0.21 亿元（同减 78%），扣非净利润 0.65 亿元（同减 25%）。投资要点投资要点 利润边际承压利润边际承压，成本管控持续加强，成本管控持续加强 2025Q2 公司毛利率同减 1pct 至 25.18%；销售费用率同减3pct 至

3、7.17%，主要系公司农药制剂业务减少广告促销费用与人员费用支出，以及股权激励费用下降所致；管理费用率同增 1pct 至 7.59%，主要系管理投入随蓝莓规模增大而增加所致；净利率同减 5pct 至 1.35%，主要系参股公司投资收益减少，以及蓝莓报废苗木使营业外支出增加所致。蓝莓种植扩产增收，农药制剂稳健增长蓝莓种植扩产增收，农药制剂稳健增长 业务业务端端来看，来看，2025H1 公司生鲜消费业务收入同增 19%至18.18 亿元，蓝莓投产面积持续扩张，新产季重点产区主推“爱莓庄”品牌，强调蓝莓品控，向生鲜消费品转型升级，此外澳洲坚果今年步入成熟期亦将陆续出产；农药制剂业务收入同增 9%至

4、14.88 亿元，上游原药价格回升，渠道与终端农户信心修复，目标锚定稳健增长；田田圈业务同减 26%至3.72 亿元，主要系控股经销商较上年同期减少 5 家至 12家，致使并表收入下滑所致。聚焦聚焦 KAKA 渠道拓展，出口业务加速布局渠道拓展，出口业务加速布局 渠道端来看渠道端来看，公司营销队伍全线发力深耕蓝莓渠道建设，大力拓展 KA 客户，在京东、OLE、盒马等全线上架，新产季重点提升 KA 渠道覆盖广度与销售占比，推动利润优化。此外，公司蓝莓出口业务发展向好，并设立老挝全资孙公司进一步拓宽业务版图，上半年公司出口业务同增 93%至 0.24 亿元。盈利预测盈利预测 公司三十年来深耕中国农

5、村市场，以蓝莓单品为战略突破，拓展小浆果产业机会，推动特色生鲜消费新业务，打造第二增长曲线。根据 2025 年半年报，我们预测 2025-2027 年 EPS分别为 0.86/1.15/1.41 元，当前股价对应 PE 分别为-20020406080100(%)诺普信沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 16/12/10 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险，极端天气影响不确定性，农产品价格波动风险，原药采购价格波动风险，渠道拓展不及预期等。预测指标预测指标 20

6、24A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）5,288 5,892 6,446 7,025 增长率（增长率（%）28.4%11.4%9.4%9.0%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）585 866 1,159 1,417 增长率（增长率（%）148.1%48.1%33.9%22.2%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.58 0.86 1.15 1.41 ROEROE（%）14.3%18.8%21.7%22.8%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专