1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 人形机器人系列报告三 国产人形机器人：多维共振 应用场景落地加速 2025 年 09 月 20 日 引言：技术突破促发展 产业升级正当时。本篇报告为人形机器人系列深度报告第三篇，从政策支持、技术演进、资本助力等多个维度解读国产人形机器人的产业化进程。基于人形机器人极强的跨场景适配与承载 AI 落地的能力，我们看好人形机器人产业向上趋势，有望在未来 5-10 年内重塑产业生态，在工业制造、医疗康复等多领域实现规模化渗透，成为新一轮科技革命的战略制高点。政策引领机器人产业腾飞 资本赋能国内企业崛起。在政策引领下，我国人形

2、机器人产业布局加速。中央出台政策明确“三步走”目标，地方依自身优势差异化发展，东部注重高端研发，中西部聚焦供应链与成本控制。区域协同创新生态渐成，资本活跃且向早期阶段倾斜。在技术与应用层面，国内企业在核心部件国产化、轻量化设计等方面成果显著，国外人形机器人在硬件设计、AI 决策系统等领域技术领先。头部初创企业如宇树科技、智元机器人、优必选已完成小批量交付，产能逐步爬坡，有望开启千台量产周期。产品商业化进程迅速 初创机器人企业量产在即。人形机器人赛道的初创公司在 2024 年集中涌现，融资数量持续增长，其中宇树科技、智元机器人、乐聚、傅利叶、优必选、银河通用、众擎机器人八家企业表现尤为亮眼。目前

3、各初创公司均与知名车企、物流企业、科技公司等达成商业合作，智元机器人、乐聚、傅利叶、普渡科技等已完成百台及以上大规模交付。国内头部机器人企业与车企等制造企业试点已近半年，小批量测试阶段有望即将结束。2025 年是多家初创企业的量产节点，众擎 PM01、宇树 Unitree G1 等明星产品均预计于 2025 年实现量产，多家企业预计全年将销售超千台。伴随国内企业订单交付，下游客户测试与研究需求旺盛，2025 年人形机器人销量将持续高速增长。创新技术引领 科技企业跨界协同赋能。国内车企与科技企业加速布局人形机器人领域，呈现差异化路径。科技企业以“投资+大模型”聚焦软件层“大脑”能力，华为盘古、字

4、节 GR-2 探索具身智能，但多数依赖通用多模态模型，环境交互能力仍待突破。车企则依托技术复用与场景协同快速落地：小鹏汽车复用智能驾驶芯片与供应链，Iron 机器人已投入工厂实训；小米整合生态链技术，CyberOne 融入智能制造；广汽自研 GoMate 搭载纯视觉算法，覆盖工业与消费场景，形成多元化生态布局。车企凭借“感知-决策-执行”技术积累与供应链优势，加速从研发向规模化应用过渡。投资建议：科技巨头、汽车主机厂与明星初创公司形成多维共振，2025 年有望成为国产人形机器人量产元年。客户维度，重视头部国产人形机器人主机厂产业链，建议积极布局头部主机厂产业链，包括宇树、智元、优必选等明星初创

5、公司，以及小鹏、小米等汽车主机厂；产品维度，看好边际变化最大的硬件环节，包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类 RV 对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、万向节替代关节轴承等。建议关注：汽车零部件公司具有强客户拓展能力、强批量化生产能力，且主业产品与机器人高度相通，具备强大竞争优势。国内汽车主机厂纷纷入局人形机器人赛道，汽车零部件公司可依托车端客户优势快速切入其机器人供应链。推荐国产链汽配机器人标的【均胜电子、豪能股份、沪光股份、隆盛科技、中鼎股份】，建议关注【双林股份、宁波华翔、富临精工】。风险提示：AI 技术发展不及预期风险、核心硬件降本不及预期风险、市场需求不及预期风险等。推荐 维持

6、评级 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 分析师 杜丰帆 执业证书：S0100524120003 邮箱： 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20250914：机器人 Q4 迎重磅催化 看好 T 链核心主线-2025/09/14 2.汽车行业系列深度十一：2025Q2：盈利分化加剧 优质赛道韧性突显-2025/09/14 3.摩托车行业深度报告：本田百年复盘 自主摩企探径-2025/09/11 4.汽车和汽车零部件行业周报 20250907：海内外龙头共振 机器人催化可期-2025/09/07 5.汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场 高端定义增量空间-2025/