1、证券研究报告|公司深度|计算机设备 http:/ 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博实结(301608)报告日期：2025 年 09 月 14 日 小小终终端大端大生生意，意，受益受益 AIoT 发发展展新新周期周期 博博实结实结深度报告深度报告 投资要投资要点点 公司是公司是物联物联网网智能智能硬硬件领件领先先企业企业，具备具备“模组模组+平台平台+终端终端”产产业链业链垂垂直一直一体体化化优势优势。AIoT 驱驱动动行行业迈业迈入新入新增增长长周期周期，公司公司新新兴业兴业务多务多点点开开花，花，海海外市外市场场加速加速突突破破，具备具备较较快增快增长长势能势能。物物联联网智网

2、智能能硬件硬件领领先企先企业，业，生生态态突围突围助助力力发展发展 公司是物联网智能终端专精特新“小巨人”，基于自研无线通信模组，提供智能终端产品及配套解决方案。公司由车联网终端起家，依托“通信+定位+AI”底层核心技术及“模组+平台+终端”业务模式，积极打造全产业链物联网业务布局，产品覆盖智能车载、智慧出行、智能睡眠、智能支付等核心应用场景。业绩业绩呈现呈现向好向好态势态势，出海出海打开打开更更广广阔成阔成长长空间空间 公司业绩向好发展。2022-2023 年，受外部宏观环境扰动等因素影响，公司业绩有所承压。2024 年，随着海外业务战略持续深化及应用领域不断拓展，公司业绩向好发展，实现营业

3、收入 14.02 亿元，同比增长 24.85%，归母净利润 1.76 亿元，同比增长 0.81%。2025H1，业绩继续较快增长，营收同比增长 20.17%，归母净利润同比增长 19.07%。海外市场营收提升显著，出海前景广阔。公司重点开拓东南亚、非洲、中东及欧美等市场，全球化布局成效显著。2024 年，海外实现营业收入 3.27 亿元，同比增长 399.37%，海外营收占比由 2023 年的 5.84%提升至 2024 年的 23.35%。2025H1，公司海外营收占比继续提升至 24.81%。未来，公司将加速现有产品在多国市场的规模化落地，海外市场有望持续放量。AIoT 万万物物智智联联时

4、时代开代开启启，受益于受益于产业产业智智能化能化 AIoT 迈入产业增长期的关键阶段，万亿级产业规模可期。伴随政策助力、技术进步及产业链生态协同发展，智能物联网正处于产业增长期的关键发展阶段，万亿级产业规模铺就 AIoT 广阔发展空间。根据智次方研究院数据，2021 年中国AIoT 产业（企业级）市场规模已突破万亿元大关，2026 年预计将达到 2.26 万亿元，年复合增长率达到 15.8%。公司基于 DeepSeek R1、通义千问等大模型的本地化部署，通过构建自主可控的AI 基础设施，聚焦物联网行业需求深度集成 AI 能力，为产业智能化升级赋能。智智能能睡睡眠等眠等领领域需域需求求共振共振

5、，公，公司司成成长动长动力力充足充足 智能车载终端：受益于汽车行业智能网联趋势。全球汽车行业扩容+智能网联加速渗透，带动智能车载终端需求，市场规模CAGR 约 36%。全球汽车产业具备较好增长韧性，智能网联进程加速，智能车载终端作为关键组件，需求提升带动市场规模快速增长。根据共研网数据，预计到2028 年，中国车载终端市场规模将达 868.5 亿元，年均复合增长率为 36.2%。车联网终端是公司起家业务，具备先发优势，并持续对产品技术升级拓展。截至2024 年 12 月，全国道路货运车辆公共监管与服务平台上线车辆数大于 10 万辆的车载终端型号共 13 个，公司共 3 个产品型号入列，是入选产

6、品型号数最多的终端厂商。此外，公司也是国内较早进入汽车金融领域的乘用车定位终端厂商之一。经过多年业务沉淀与积累，公司已与海内外知名客户形成稳定合作关系。智慧出行：共享经济+新国标驱动智能化升级。共享经济及“最后一公里”出行需求，驱动两轮出行市场规模稳定增长；新国标明确定位通信要求，推动两轮电动车的智能化升级，具备定位通信、运行状态监测等功能的智慧出行组件将得到广泛应用，需求持续提升。投投资评资评级级:买入买入(首次首次)分分析师：张析师：张建民建民 执业证书号：S1230518060001 分分析师：徐析师：徐菲菲 执业证书号：S1230524080003 基基本数据本数据 收盘价￥94.04