【华泰期货】石油沥青周报：南北需求分化，市场驱动不足-250921（7页）.pdf

1、石油沥青石油沥青周报周报|20252025-0909-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 南北需求分化，市场驱动不足南北需求分化，市场驱动不足 市场分析市场分析 本周沥青期货市场表现：近期原油价格呈现震荡走势，沥青成本端指引有限，叠加自身基本面偏弱，市场驱动上行不足。盘面延续弱势震荡走势，本周小幅反弹。BU主力合约周度涨幅录得1.57%。供应方面：供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比下降0.5%。本周东明石化、山东金诚以及齐鲁石化、中化泉州间歇复产沥青，与此同时中海油营口停产检修，供应增

2、减相抵，产能利用率小幅下降，变化幅度有限。需求方面：需求方面：近期沥青终端需求边际改善但力度有限，旺季特征不明显。未来一周，北方地区整体降雨有限，叠加项目赶工，预计北方区域沥青刚性需求相对稳固；与此同时，华南地区受台风天气影响，下周降雨相对偏多，华南沿海地区沥青需求或阶段性走弱。另外，终端资金情况尚未出现有效改善，中小项目仍难开工，叠加南方地区尚未进入集中施工阶段，预计沥青需求改善动力有限。库存方面：库存方面：参考隆众资讯数据，截至9月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计67.9万吨，较9月15日下降1.6%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计160.4万吨，较9月15日减少1.4%。

3、近期原油价格呈现区间震荡态势，短期趋势不明朗，沥青成本端方向指引有限。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱格局延续。具体来看，近期随着油价下跌，炼厂利润边际修复，沥青装置开工率与产量一度提升。但中小型炼厂仍受制于原油配额紧张、消费税抵扣比例下滑等因素，产能释放受到限制，因此沥青整体产量增长空间有限。需求方面，进入9月份，受制于资金与天气因素，终端消费改善幅度有限，旺季特征不明显，但北方地区的赶工需求为市场提供一定支撑。策略 整体来看，目前沥青基本面矛盾有限，考虑到库存仍处于低位，且局部赶工需求释放，低价资源仍受青睐，市场上行驱动不足但下方空间也有限，盘面或维持震荡运行。单边：震荡偏弱 跨品种：无

4、 跨期：逢高空BU2511-2512价差（逢高反套）期现：无 期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 石油沥青石油沥青周报周报|20252025-0909-2121 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元元/吨吨.3 图图2 2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）重交沥青：

5、市场价格：山东省（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位单位:元元/吨吨.3 图图5 5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨吨.3 图图6 6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：沥青：产量：华南地区（周度）沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：沥青：产量：华北地区（周度）沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图9 9：沥青：产量：华

6、东地区（周度）沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1010：沥青：产量：山东省（周度）沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1111：沥青：独立炼厂：产量（周度）沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：沥青：产量：全国（周度）沥青：产量：全国（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1313：道路市场道路市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1414：防水市场防水市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：船燃市场船燃市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单