【五矿期货】橡胶周报：橡胶破位下跌-250920（60页）.pdf

1、橡胶破位下跌橡胶周报2025/09/0755-233753333从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000张正华张正华（能源化工组）目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润利润和比价和比价0404成本端成本端0505需求需求端端0606供应供应端端周度评估及策略推荐近期行情重点关注泰国降雨量动态 20250704月报中，我们重点重点指出：反内卷反内卷政策影响巨大，判断构成非常重要非常重要的宏观利多。我们观察，当下环境和商品价格和2016年商品的上涨有类似之处。2016年商品上涨，上涨品种和上涨幅度上涨品种和上涨幅度都非常可观，影响面

2、巨大。中期看多，因胶价跌幅巨大，抑制供应，目前筑底阶段，宜择机翻多（20250704的橡胶月报我们进行了重点提示，市场反馈积极的橡胶月报我们进行了重点提示，市场反馈积极）。20250725 我们认为，胶价短期上涨较大。需防止胶价冲高回落风险。防止胶价冲高回落风险。20250801 胶价大幅回吐涨幅。20250802 尽管胶价格大幅下跌，我们提示对胶价走势并不悲观对胶价走势并不悲观。20250829 中期仍然看多。未来未来7 7-1414天天泰国暴雨山洪风险增加，降雨量大，供应利多。20250906 中期仍然看多。未来未来3 3-1414天天泰国暴雨山洪风险增加，降雨量大，供应利多。(走势不及预

3、期走势不及预期)。20250913 中期仍然看多。在早评中择机提示回调做多的机会。20250916-20250919,连续连续4 4个交易日早评提示个交易日早评提示降雨量预报边际降低，利多边际减弱风险利多边际减弱风险。按照我们理解，0917-0919的胶价下跌，主要原因是整体工业品下跌带动整体工业品下跌带动，橡胶供应利多减弱是次要驱动因素。后续跟踪后续跟踪宏观动态和天气动态成为重要的价格驱动因素。近期行情重点关注 泰国降雨量动态 预期不高 未来1-7天泰国降雨量大幅降低，利多预期大幅降低。橡胶RU要点小结：降雨量大幅降低利多边际减弱 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率65.66%(0.07%)。

4、全钢胎出口比较好，半钢对欧洲抢出口高峰已过预期转弱。交易所+青岛70.45(-0.20)万吨。供应：泰国开割。云南、海南、开割。中期供应预期分歧仍然较大。部分观点认为小幅波动。部分观点认为会增产。市场预期后续仍有小规模的收储计划。小结：市场的逻辑是多头主要是雨季引发的泰国供应扰动预期，下半年上涨多于下跌。空头的主要理由是需求的现实平淡。加关税政策导致需求变差的预期等。短期看短期看 工业品整体涨跌气氛工业品整体涨跌气氛和国内需求政策驱动。关注下游累库的进度（目前去库）。中期看中期看我们认为政策预期，泰国供应是否受到台风洪水影响。是否受到台风洪水影响。胶价中期看多。关注多RU2601空RU2511

5、，逐步平仓，波段操作。公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释：后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。）丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览外销情况厂家装置产能 产能占比%盛虹炼化203.12抚顺石化1

6、62.49恒力石化142.18鲁清石化142.18古雷石化132.03华锦化工121.87辽宁宝来121.87江苏斯尔邦101.56南京诚志101.56三江石化81.25内蒙古久泰71.09卫星石化91.40神华宁煤6.41.00山东威特60.93濮阳蓝星50.78烟台万华50.78东明石化50.78辽阳石化30.47山东金诚4.250.66小计179.6527.99现货外销外销情况厂家装置产能 产能占比%浙江石化7010.91中海油壳牌34.55.38中韩乙烯192.96福建联合182.80齐鲁石化111.71镇海炼化32.55.06扬子石化121.87中沙（天津）203.12吉林石化192