中国有色金属行业汽车铝加工深度：拥抱电动化大时代-220814（47页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Aug 2022 中国有色金属中国有

2、色金属 China Non-ferrous Metals 汽车铝加工深度巡礼拥抱电动化大时代 How Much is the Market Space of Automobile Lightweight Aluminum Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 紫金矿业 Outperform 赤峰黄金 Outperform 天齐锂业 Outperform 银泰黄金 Outperform 赣锋锂业 Outperform 驰宏锌锗 Outperform 华友钴业 Outperform 锡业股份 Outperform 洛阳钼业 Outperform 盛屯矿业 Outperform 山东

3、黄金 Outperform 立中集团 Outperform 石英股份 Outperform 博威合金 Outperform 格林美 Outperform 安宁股份 Outperform 天华超净 Outperform 安宁股份 Outperform 中矿资源 Outperform 万丰奥威 Outperform 南山铝业 Outperform 宁波韵升 Outperform 横店东磁 Outperform 甬金股份 Outperform 神火股份 Outperform 贵研铂业 Outperform 金力永磁 Outperform 鑫铂股份 Outperform 铜陵有色 Outperform

4、 盛达资源 Outperform 川能动力 Outperform 资料来源：Factset,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)1.电动化电动化+轻量化轻量化+一体化：汽车铝加工需求迎来爆发一体化：汽车铝加工需求迎来爆发 我们从电动化、轻量化、一体化三个维度出发理解铝加工需求的井喷：首先电动化本身较燃油车新增的三电系统为电池铝箔、电池托盘带来高速发展的需求空间，而电池对热管理系统日益复杂的要求又为铝热传输材料打开市场；其次电动化为轻量化带来巨大赋能：轻量化是新能源车提高续航里程的关键，铝无疑是目前最好的轻量化金属。所以新能源车身结构轻量

5、化用汽车板、铝挤压材是燃油车的 3-4 倍，当新能源基数达到一定比例后整体轻量化市场的弹性空间也随之打开；而一体化压铸从技术角度真正释放了铝轻量化成本高这一枷锁，为铝代钢提供了无限可能。2.细分景气赛道全梳理细分景气赛道全梳理：免热处理合金、汽车铝板、铝挤压材、免热处理合金、汽车铝板、铝挤压材、电池铝电池铝箔、电池托盘、铝热传输材料箔、电池托盘、铝热传输材料 根据新能源汽车核心部件详细梳理了三大赛道和 6 个最看好的铝加工子品种：1）车身结构轻量化：车身结构轻量化：白车身一体压铸用免热处理合金：一体压铸采用简约集成的工艺模式，彻底解决轻量化成本高这一痛点，同时大大提升生产效率，极大打开车用铝合

6、金空间。目前刚刚实现 0-1 的阶段，向 1-10发展，而且因为技术实践仅仅才 2 年，我们认为本身还有进一步降本和减重的空间，长坡厚雪；覆盖件汽车铝板&底盘和部分车身结构件铝挤压材：新能源车这两种铝材用量是传统车的 3-4 倍，原因在于汽车铝板、铝挤压材因为较好的强度和抗冲击性能多用在车身结构上。但传统车车身结构材料仍以钢为主，目前铝用量较小。新能源车的出现因为对续航里程的要求，极大增加了轧制材、挤压材的使用空间。2）三电系统：三电系统：a)电池铝箔：作为电池正极的载流体，动力电池市场对电池铝箔需求激增。同时还要关注未来储能市场的拉动，以及钠离子电池中的铝箔需求将会是锂电池的 2-3 倍，因