【申港证券】电子行业研究周报：商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查，拓荆科技公告增资加码后端设备-250918（15页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业行业研究研究 行业研究周报行业研究周报 商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查 拓荆科技公告增资拓荆科技公告增资加码后端设备加码后端设备 电子行业研究周报 投投资摘要资摘要：市场回顾市场回顾 上周（9.8-9.12）申万电子行业指数上涨 6.15%，在申万 31 个行业中排名第1，跑赢沪深 300 指数 4.77%。每周一谈：每周一谈：商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查 拓荆科技公告增资拓荆科技公告增资加码后加码后端设备端

2、设备 商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查，复苏背景下国产替代有望加速。商务部就美国模拟芯片发起反倾销调查，复苏背景下国产替代有望加速。根据商务部和财联社消息，商务部公告对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销调查，涉及自美进口的使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口和栅极驱动芯片。申请人提交的初步证据显示，2022-2024 年，申请调查产品自美进口量累计增长 37%，进口价格累计下降 52%，压低和抑制了国内产品销售价格，对国内产业的生产经营造成损害。据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。初步证据显示，申请调查期内，原产于美国的

3、申请调查产品的价格持续大幅下降，对华出口的倾销幅度高达 300%以上。Wind 数据显示，德州仪器（TI）2022-2024 年中国区营收额呈下降趋势，2024 年中国区营收占比 19%达到 30.12 亿美元。亚德诺（ADI）2024 年中国区域营收较 2023 年下降 5%达到 21.29 亿美元，两公司2024年合计营收超过51亿美元。根据半导体产业纵横及其援引WSTS等数据，2024 年全球模拟 IC 市场规模约 794 亿美元，中国市场规模占比近半壁江山。从进口量来看，本次申请调查产品的合计进口数量呈持续大幅上升趋势，2022-2024 年，合计进口数量分别为 11.59、12.99

4、 和 15.90 亿颗，国产替代空间广阔。与非网 eefocus 数据显示，2024 年中国模拟 IC 市场规模约 1953 亿元，其中TI 和 ADI 在华营收占比 14.6%，而国内厂商合计仅不足 7%，在车规模拟 IC市场差距更为悬殊。近年来国产模拟芯片在 ADC（模数转换器）领域等频频实现技术突破，通过并购整合来完善产品线，积极打造平台化战略。中芯国际Q2 业绩交流表示，二季度模拟芯片需求增长显著，广泛应用于手机快充、电源管理等领域的模拟芯片正处于国产加速替代阶段。根据半导体产业纵横统计，2025 年上半年模拟芯片行业毛利率整体呈改善态势，行业盈利能力稳步增强，2025 年多数模拟芯片

5、企业的库存周转天数较同期呈现明显的缩短趋势。我们认为，模拟芯片供应链国产化能力较好，市场国内需求广阔，随着国产在车规、工业等中高端市场的点上突破及企业并购整合进程，国产化率有望加速提升。拓荆科技公告增资拓荆键科，大基金三期同步投资，着力键合等半导体拓荆科技公告增资拓荆键科，大基金三期同步投资，着力键合等半导体后端后端设设备突破。备突破。上周拓荆科技发布公告，为进一步推动控股子公司拓荆键科在三维集成设备领域的迅速发展，联合国投集新等增资拓荆键科不超过 10.395 亿元。拓荆键科主要聚焦三维集成领域先进键合设备（包括混合键合、熔融键合设备）及配套使用的量检测设备，已先后推出了晶圆对晶圆混合键合设

6、备、晶圆对晶圆熔融键合设备、芯片对晶圆键合前表面预处理设备、芯片对晶圆混合键合设备、键合套准精度量测产品、键合套准精度量测设备、永久键合后晶圆激光剥离设备等产品。目前该公司产品已出货至先进存储、逻辑、图像传感器等客户。根据科创板日报，国投集新基金重要出资人为大基金三期，对拓荆键科的投资，评级评级 增持增持（维持维持）2025 年 09 月 18 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 467 行业平均市盈率 70.6 市场平均市盈率 14.0 行业行业表现表现走势图走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告相关报告 1