【银河期货】双焦：煤矿产量受限 底部有支撑-250919（31页）.pdf

1、双焦：煤矿产量受限 底部有支撑研究员：郭超期货从业证号：F03119918 投资咨询证号：Z00229052025年09月19日1GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析目录第一章综合分析与交易策略第三章周度数据追踪2GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES投资逻辑与交易策略逻辑分析 近日焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率降低。焦炭情绪亦好转，有涨价预期。大的层面上，未来宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤炭，未来煤矿查超产还存在抽查的可能，这对焦煤价格形成较大的支撑。国内焦煤产量在反内卷、查超产等影响下会

2、受到压制，不确定在于对未来煤炭产量调控力度，但基本可以确定的是，焦煤产量难以回到上半年高点，也会低于去年同期水平，不过进口煤有一定补充，总体而言我们认为供给端是有政策托底的。对于上行高度，重点在于需求，目前看钢材需求有韧性，但看不到明显的亮点，钢材的需求及利润情况制约了原料的上涨空间。交易策略 单边：短期震荡调整，中期看，供给端有政策扰动，建议保持逢低做多的思路，但对于上涨空间持谨慎态度 套利：观望 期权：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据）数据来源：数据来源：MysteelMysteel 银河期货银河期货3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析目录第一章综

3、合分析与交易策略第三章周度数据追踪4GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES焦煤：市场情绪好转 价格普遍上涨现货价格：本周焦煤市场情绪好转，竞拍流拍率明显降低，下游采购积极性增加，煤矿出货情况良好，价格涨多跌少，多数煤种上涨30-80元/吨。现山西煤仓单1140，蒙5仓单1139，澳煤（港口现货）仓单1255。预计下周焦煤现货价格延续偏强运行。（单位：元/吨）国内供应：本周焦煤矿产能利用率继续小幅回升，前期减停产的煤矿基本复产，产能利用率已基本回升至8月中下旬水平。根据钢联数据焦煤矿产能利用率84.65%（+1.94%）。预计下周煤矿产能利用率基本保持不变。进口蒙煤：本周甘其毛

4、都口岸通关车次继续回升，处于高位水平，日均通关车次1326车，环比上升24车，口岸成交仍较为活跃，价格普遍上涨，预计下周通关车次继续维持高位。需求：本周焦炭产量基本维持稳定，虽近期利润下滑，部分焦企亏损，但尚未到主动减产的地步，焦企基本正常生产，独立焦企焦炭日均产量66.72（-0.04）；钢厂焦化焦炭日均产量46.65（+0.05）；焦炭总产量113.37（+0.01）。预计下周焦炭产量依然基本维持稳定。（单位：万吨）库存：本周炼焦煤总库存3688.6（+112.7），下游焦企提前补库，库存回升明显；煤矿出货情况良好，库存下降；港口近期进口海运煤到港增加，库存增加；口岸成交活跃，虽通关较高，

5、但库存压力并不大。焦煤矿山库存473.6（-21.3），洗煤厂库存488.4（+30.0），独立焦企库存940.4（+56.9），钢厂库存790.3（-3.4），港口库存649.9（+52.5），蒙煤三口岸库存346.0（-2.0）。（单位：万吨）数据来源：数据来源：Mysteel Mysteel 汾谓能源汾谓能源 银河期货银河期货5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES焦炭：本周第二轮降价落地 下周有望提涨现货价格：本周焦炭第二轮降价落地，随着焦煤价格的上涨，焦炭成本支撑明显，市场情绪也好转，内蒙古个别焦企率先提涨，下游暂无回应，后续等待主流地区焦企提涨。现日照港准一焦炭（

6、湿熄）仓单1613，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645。预计下周主流地区焦企提涨，落地概率较大。（单位：元/吨）供应：本周焦炭产量基本维持稳定，虽近期利润下滑，部分焦企亏损，但尚未到主动减产的地步，焦企基本正常生产，独立焦企焦炭日均产量66.72（-0.04）；钢厂焦化焦炭日均产量46.65（+0.05）；焦炭总产量113.37（+0.01）。预计下周焦炭产量依然基本维持稳定。（单位：万吨）需求：本周铁水产量小幅回升，铁水产量复产基本到位，预计近期铁水产量维持高位，247家钢厂日均铁水产量241.02（+0.47）。国