【银河期货】巴西双周糖产新高 糖价跌破前低-250919（23页）.pdf

1、巴西双周糖产新高 糖价跌破前低研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z00144251GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录目录第一章综合分析与交易策略2 2第三章周度数据追踪92GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES综合分析与交易策略综合分析与交易策略【逻辑分析】国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅继续缩小至1.92%，出糖率较前半月大幅增加。最新半月巴西糖产量大增，累计糖产量也快速上升对盘面价格有一定的利

2、空影响。但是考虑目前国际糖价已经下跌至低位且利空基本上兑现，且巴西乙醇折糖价已经到了16.14美分/磅，糖价继续下跌则生产乙醇性价比突显，因此预计低价糖下方支撑作用较大，预计短期将在低位震荡。国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。【交易策略】1.单边：外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡。郑糖跌至低位预计继续向下空间不大，但是郑糖增仓跌破前低建议先观望。2.套利：观望。3.期权：观望。(姓名：刘倩楠投资咨询证

3、号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据)3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES第二章核心逻辑分析4目录第一章综合分析与交易策略2第三章周度数据追踪94GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES1.1.国际供需格局变化25/2625/26榨季产量大增8月29日，国际糖业组织（ISO）发布了其首份关于2025/26榨季全球糖业供需平衡的全面预测报告。ISO 对全球供需形势的基本判断显示，2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口（即预测的全球消费量与产量之差），与2024/25榨季修正后的487.9万吨缺口相比，差距显著缩小。2025/

4、26榨季全球糖产量预计将达到1.80593 亿吨，较上季增加541.9万吨，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。全球消费量预计将达到1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨。预计2025/26榨季全球糖贸易总量将保持稳定，出口总量为6389万吨，预计进口需求为6376.8万吨。2025/26榨季的期末库存/消费比预计将降至50.95%，较六个榨季前下降约10%。数据来源：ISO，Czarnikow，WIND，银河期货5GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES2.1 巴西中南部双周制糖比继续增高数据来源：UNICA，银河期货0.001000.002000.003000.0

5、04000.005000.006000.004-014-165-015-166-016-167-17-168-18-169-19-1610-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-012-163-01巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周甘蔗压榨量2024/252025/262018/192019/202020/212021/222022/232023/24-5%5%15%25%35%45%55%4-014-165-015-166-016-167-17-168-18-169-19-1610-0110-1611-0111-1612-112-161-011-162-

6、012-163-013-154-01巴西中南部双周制糖比（巴西中南部双周制糖比（%）2024/252025/262016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2401002003004005004-01 5-01 6-01 7-18-19-1 10-0111-01 12-1 1-01 2-01 3-01巴西中南部双周糖产量巴西中南部双周糖产量2024/252025/262022/232021/222023/248月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5006.1万吨，较去年同期的4522.9万吨增加483.2万吨，同比增幅10.68%