联科科技(001207)-A股公司研究报告：1H25业绩稳步增长高压导电屏蔽炭黑有望逐步放量-250917（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 17 日 联科科技（联科科技（001207.SZ）公司公司 1H25 业绩稳步增长，高压导电业绩稳步增长，高压导电屏蔽屏蔽炭黑炭黑有望有望逐步放量逐步放量 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,917 2,266 2,993 3,329 3,925 增长率 yoy（%）4.4 18.2 32.1 11.2 17.9 归母净利润（百万元）169 272 352 433 551 增长率 yoy（%）51.3 61.5 29.3 23.

2、0 27.3 ROE（%）9.7 14.5 16.3 17.2 18.3 EPS 最新摊薄（元）0.83 1.34 1.74 2.14 2.72 P/E（倍）28.0 17.3 13.4 10.9 8.6 P/B（倍）2.7 2.5 2.2 1.9 1.6 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 28 日，联科科技发布 2025 年半年报，公司 2025 年上半年收入为 12.13 亿元，同比上升 14.12%；归母净利润为 1.57 亿元，同比上升 27.64%；扣非归母净利润为 1.55 亿元，同比上升 28.16%。对应公司 2Q25营业收入为 6.

3、07 亿元，环比上升 0.16%；归母净利润为 0.73 亿元，环比下降 11.61%。点评：点评：高压高压导电炭黑项目逐步放量，公司业绩稳步增长。导电炭黑项目逐步放量，公司业绩稳步增长。1H25 公司炭黑/二氧 化 硅/硅 酸 钠 收 入 分 别 为6.48/5.32/0.05亿 元，YoY分 别 为22.96%/5.01%/-32.05%；毛利率分别为 6.25%/35.48%/14.04%，同比变化分别为-1.44%/6.11%/6.74%。公司炭黑板块收入实现较好增长，我们认为其与导电炭黑项目产能逐步放量有关，整体板块毛利率略有承压或与普通炭黑产品价格下跌有关，未来随着高压导电炭黑产能

4、的逐步释放，整体板块盈利能力将逐步趋稳。产 品 价 格 方 面，根 据 ifind 数 据 显 示，1H25 炭 黑/白 炭 黑 均 价 为8062.76/6139.12 元/吨，同比变化分别为-15.72%/4.25%。费用方面，公司 1H25 销售费用同比上升 15.91%，销售费用率为 0.72%，同比上升 0.01pcts；财务费用同比上升 18.41%，财务费用率为-0.06%，同比上升 0.26pcts；管理费用同比上升 17.16%，管理费用率为 1.49%，同比上升 0.04pcts；研发费用同比上升 14.77%，研发费用率为 3.62%，同比上升0.02pcts。公司各个活

5、动产生的现金流净额波动较大。公司各个活动产生的现金流净额波动较大。1H25 经营性活动产生的现金流净额为 1.96 亿元，同比上升 107.67%；投资活动产生的现金流净额为-0.05 亿元，同比上升 82.88%；筹资活动产生的现金流净额为-1.75 亿元，同比下降13.14%。期末现金及等价物余额为 6.44 亿元，同比上升 4.81%。应收账款同比上升 7.13%，应收账款周转率有所上升，从 2024 年同期的 2.63 次上升到 2.67 次；存货同比上升 12.53%，存货周转率有所下降，从 2024 年同期的 7.28 次下降到 6.89 次。高压导电炭黑项目高压导电炭黑项目逐步放

6、量逐步放量，看好，看好二期项目建设二期项目建设。根据公司募集资金存放与使用情况鉴证报告透露，公司年产 10 万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 16 日收盘价（元）23.27 总市值（百万元）5,038.58 流通市值（百万元）4,590.24 总股本（百万股）216.53 流通股本（百万股）197.26 近 3 月日均成交额（百万元）131.56 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 分析师分析师 林森林森 执业证书编号：S10705250