芭田股份(002170)-A股公司研究报告：2025半年报点评：小高寨磷矿产能释放1H25公司业绩大幅提升-250917（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 17 日 芭田股份（芭田股份（002170.SZ）小高寨磷矿小高寨磷矿产能释放，产能释放，1H25 公司业绩大幅提升公司业绩大幅提升-芭田股份芭田股份 2025 半半年报点评年报点评 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,244 3,313 4,799 5,602 6,063 增长率 yoy（%）13.6 2.1 44.9 16.7 8.2 归母净利润（百万元）259 409 1,111 1,369 1,423 增长率 yoy（%

2、）114.1 57.7 171.6 23.2 4.0 ROE（%）10.7 12.7 27.4 25.8 21.5 EPS 最新摊薄（元）0.27 0.42 1.15 1.42 1.47 P/E（倍）40.0 25.4 9.3 7.6 7.3 P/B（倍）4.3 3.2 2.6 2.0 1.6 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 30 日，芭田股份发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年营业收入为 25.43 亿，同比上涨 63.93%；归母净利润 4.56 亿元，同比上涨 203.71%；扣非净利润 4.56 亿元，同比上涨 207.9

3、8%。点评：点评：2025 年上半年公司盈利年上半年公司盈利同比同比大幅大幅提升提升。2025 年上半年公司总体销售毛利率为 34.86%，较 2024 年同期上涨 10.94pcts。2025 年上半年公司财务费用同比下跌 44.57%；销售费用同比上涨 26.65%；研发费用同比上涨9.19%。2025年上半年公司销售净利率为 17.95%，较上年同期增加 8.24pcts。我们认为，公司 2025 年上半年业绩大增的主要原因是磷矿石价格维持高位运行，公司磷矿石产能逐渐放量，磷矿板块收入同比大幅上涨 455.79%，且肥料产品销售同比增长较多，因此整体盈利规模明显提升。1H25 公司经营活

4、动净现金流同比公司经营活动净现金流同比上涨上涨。2025 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 7.54 亿元，同比上涨 224.05%，主要系销售收款同比增加所致；投资性活动产生的现金流量净额为-0.84 亿元，同比上涨 74.25%，主要系子公司在建工程项目投入同比减少所致；筹资活动产生的现金流量净额为-6.91 亿元，主要系取得借款净额同比减少及主动压缩贷款规模所致。期末现金及现金等价物余额为 4.77 亿元，同比上升 15.08%。应收账款 3.71 亿元，同比上升 567.33%，应收账款周转率下降，从 2024 年同期 24.09 次变为 9.39次。存货周转率上升，从 202

5、4 年同期 1.93 次变为 2.41 次。磷矿价格维持较高位运行，公司磷矿价格维持较高位运行，公司小高寨磷矿小高寨磷矿进入生产期，进入生产期，磷化工产业一体化磷化工产业一体化布局增强公司竞争力布局增强公司竞争力。根据百川盈孚数据，1Q25/2Q25 磷矿石（30%品位）市场均价分别为 1018.18/1020.00 元/吨，环比分别为 0.02%/0.18%；1Q25/2Q25 磷矿石（28%品位）市场均价分别为 949.00/947.62 元/吨，环比分别为 0.00%/-0.15%，整体磷矿价格维持较高位运行，为公司业绩增长提供支撑。1H25 公司磷矿石产品收入为 9.98 亿，同比上涨

6、 455.79%。根据公司 2025半年报，2025 年 2 月 10 日公司全资子公司贵州芭田生态工程有限公司取得小高寨磷矿安全生产许可证，标志着贵州芭田小高寨磷矿从建设期进入 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 16 日收盘价（元）10.74 总市值（百万元）10,387.24 流通市值（百万元）8,423.01 总股本（百万股）967.15 流通股本（百万股）784.27 近 3 月日均成交额（百万元）314.81 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 联系人联系人 王