【东吴证券】海康威视（002415）-主业与创新业务协同并进，编织智能物联生态网络-250918（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海康威视（002415）主业与创新业务协同并进，编织智能物联生主业与创新业务协同并进，编织智能物联生态网络态网络 2025 年年 09 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)30.75 一年最低/最高价 24.83/35.52 市净率(倍)3.61 流通A股市

2、值(百万元)278,177.83 总市值(百万元)281,819.80 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.51 资产负债率(%,LF)31.03 总股本(百万股)9,164.87 流通 A 股(百万股)9,046.43 相关研究相关研究 海康威视(002415)：2024 年中报业绩点评：传统业务短期承压，创新业务支撑长期稳健增长 2024-08-21 海康威视(002415)：AI 赋能传统安防龙头，布局创新业务构筑新增长极 2024-05-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百

3、万元）89,341 92,496 97,332 108,012 117,903 同比（%）7.42 3.53 5.23 10.97 9.16 归母净利润（百万元）14,108 11,977 13,695 15,655 17,923 同比（%）9.89(15.10)14.34 14.31 14.49 EPS-最新摊薄（元/股）1.54 1.31 1.49 1.71 1.96 P/E（现价&最新摊薄）19.98 23.53 20.58 18.00 15.72 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 全球安防产业龙头全球安防产业龙头，开拓场景数字化业务的打开开拓场景数字化业

4、务的打开成长新成长新空间空间。公司以智能物联为战略定位，深耕产业二十余年，服务于安防与场景数字化业务，构建覆盖全球的完善市场营销、销售管理、技术服务体系。公司基于对智能物联产业的深厚积累，持续拓展物联感知边界，推动多模态大模型技术落地实践，以大数据与软件能力构建应用闭环，助力全社会的数字化转型。公司以视频感知技术为起点，不断拓展和丰富更多维度的物联感知能力。公司顺应人工智能快速发展的行业趋势，前瞻性地布局多模态大模型技术，2023 年发布观澜大模型，将人工智能算法能力从视觉算法拓展到多模态算法，实现了软硬件应用的多维度升级。创新业务板块多元布局注入发展动能，编织智能物联生态网络。创新业务板块多

5、元布局注入发展动能，编织智能物联生态网络。公司创新业务板块布局多元，分为八大方向。创新业务占公司营收比持续提升，其中海康机器人、萤石网络、海康汽车电子、海康微影等主要业务均已在各自领域取得领先地位。海康机器人聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造，已经成为国内行业龙头公司；萤石网络掌握从硬件设计研发制造到物联云平台的全面能力，已成为行业内少有的具备完整垂直一体化服务能力的 AIoT 企业；海康微影深耕高附加值 MEMS、光电器件和传感器技术，构建温度、压力、流量、物位等多维感知能力，已成为国内热成像领域领军企业。其他创新业务都处于高速发展期，市场竞争力持续提升。创新业务与主业共同围绕智能物联业务方

6、向，业务布局有统有分，共同支撑公司业务的持续稳定增长，助力公司行稳致远。AI 大模型发展催生新业态，为主营及创新业务注入发展新动能。大模型发展催生新业态，为主营及创新业务注入发展新动能。AI 大模型技术突破不断带来发展机遇。一方面，公司持续发展多维感知、人工智能与大数据技术，推进数字化产品的创新研发与大模型应用的有效落地，推出适应新场景与新需求、功能形态多样的新产品，持续拓展场景数字化业务，为国内主业开辟出新的增长空间。另一方面，海康机器人、萤石网络、海康汽车电子、海康微影等创新业务均已在各自领域取得领先地位，保障公司业务增长。公司主业与创新业务协同并进，共同为公司长期可持续发展提供坚实支撑。