【华安证券】铂科新材（300811）-铂科新材：25Q2业绩环比改善，ASIC产品放量可期-250918（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 铂科新材：铂科新材：2 25 5Q Q2 2 业绩环比改善，业绩环比改善，A ASICSIC 产品放量可期产品放量可期 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：铂科新材发布事件：铂科新材发布 2025 中报中报 25H1 公司实现营业收入约 8.6 亿元，同比增长约 8.1%；实现归母净利润约 1.9 亿元，同比增长约 3.3%；实现毛利率约 39.8%，同比下降约0.7 pct。公司 25Q2 实现营业收入约 4.8 亿元，同比增长 3.5%，环比增长 24.5%；实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 3.4%，环比增长59.3

2、%；实现毛利率 41.4%，同比下降 0.9 pct，环比增长 3.7 pct。金属软磁粉芯业务稳健增长金属软磁粉芯业务稳健增长 25H1 公司该业务实现收入 6.6 亿元，同比增长 12.0%，主要归因于：1）AI 及新基建拉动下，通讯、服务器电源及 UPS 应用领域实现高速增长；2）新能源汽车及充电桩领域持续获得比亚迪、华为等品牌认可，并取得特斯拉等海外市场重大突破，实现高速增长；3）光伏及储能领域，公司凭借高市占率实现稳步增长。电感业务重回增长轨道电感业务重回增长轨道 25H1 公司该业务实现收入 1.8 亿元，同比下降 9.7%，业绩短期承压主要系部分模组类客户处于新老方案切换期，随着

3、新方案切换完成，Q2出货已逐步恢复增长。报告期内，公司客户拓展顺利，与伟创力等多家全球知名厂商建立合作关系；应用领域持续拓宽，在 ASIC、光模块、DDR 等领域不断开拓。公司正加速推进“新型高端一体成型电感建设项目”建设，为 GPU 及其他应用领域的放量做好产能储备。金属软磁粉末金属软磁粉末业务延续高增态势业务延续高增态势 25H1 公司该业务实现收入 2638.1 万元，同比高增 90.3%，主要得益于：1）新能源汽车、AI 服务器等新兴应用领域对高性能软磁材料需求旺盛；2）公司产品性能提升显著，自主研发的铁硅铬粉已通过头部客户认证并实现进口替代，非晶纳米晶粉末顺利进入量产导入和快速放量阶

4、段。公司正持续筹建新粉体工厂，报告期内已有多条非晶纳米晶和水雾化铁硅铬粉末产线投产，将有效缓解当前产能紧张局面。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 21.3/26.4/31.7 亿元（前值21.3/26.4/31.7 亿元），归母净利润为 4.9/6.2/7.5 亿元（前值 4.9/6.1/7.2亿元），对应 EPS 为 1.70/2.14/2.59，对应 PE 为 45.86/36.42/30.11x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。Table_Profit Table_S

5、tockNameRptType 铂科新材（铂科新材（300811）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-18 收盘价（元）77.95 近 12 个月最高/最低（元）82.50/36.61 总股本（百万股）290 流通股本（百万股）237 流通股比例（%）81.98 总市值（亿元）226 流通市值（亿元）185 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 联系人：闫春旭联系人：闫春旭 执业证书号：S0010125060002 邮箱： 相关

6、报告相关报告 1.铂科新材：AI 驱动芯片电感业绩高增，25年 产 能 有 望 持 续 释 放 2025-05-04 2.24Q3 业绩符合预期，芯片电感高景气持续 2024-10-28 -11%23%58%92%126%9/2412/243/256/25铂科新材沪深300Table_CompanyRptType1 铂科新材（铂科新材（300811）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1663 2126 2637 3173 收入同比（%）43.