【研报】区块链行业科创未来（五）：分布式账本为国际支付体系带来的启示-20200408[31页].pdf

1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 04 月 08 日 区块链区块链 科创未来（五） ：分布式账本为国际支付体系带来的启示科创未来（五） ：分布式账本为国际支付体系带来的启示 以以 Ripple 为代表的分布式账本技术为国际支付带来新的灵活性和启示。为代表的分布式账本技术为国际支付带来新的灵活性和启示。不 同于传统支付系统多中介参与的模式，分布式账本技术 (DLT，distributed ledger technology)拥有去中心化（中介）、节点互信、数据可追溯等特点， 其为国际支付带来诸多的灵活性。世界经济论坛（WEF）将之总结为以下六 点：简化操作中的重复代理、提高监管和披

2、露的效率、改变信任降低对手风 险、缩短清算及结算的时间、资金流动快，透明度提升、历史可追溯，提高 安全性。 中心化模式下的传统电汇等跨境支付中心化模式下的传统电汇等跨境支付处理速度慢， 中间结算成本高， 支付效处理速度慢， 中间结算成本高， 支付效 率低，同时还存在率低，同时还存在一定的一定的支付风险支付风险。在国际贸易中，电汇是较为常用的国际 支付方式，背后需要一系列银行机构、清算支付系统等中介机构提供支持。 目前国际支付清算体系中，无论是金融机构的资金流转清算，还是金融信息 通信网络，大多是典型的中心化工作模式。 分布式账本（区块链）技术有望重构国际支付模式。分布式账本（区块链）技术有望重

3、构国际支付模式。以 Ripple 为代表的分 布式账本系统（如 xCurrent）可以同时完成信息传递和资金结算两项工作。 整个支付过程由系统程序自动执行，响应速度快。系统的共识机制确保信用 与安全。Ripple 等分布式账本（区块链）相对于传统的国际支付清算系统在 诸多方面具有优势，但在由于各国的监管规定不同，实际国际部署中必然面 临国际法规、政策协调的问题，Ripple 网络相当于用户之间的联盟，国际/ 市场接受度方面也需要一定的拓展过程。因此分布式账本（区块链）真正要 在跨境汇款中大规模使用，还需要针对监管要求进一步优化和改进、加大市 场拓展力度；同时，软件、协议层面的潜在风险、用户、银

4、行端部署等细节 方面亦需要进一步打磨。 我们认为，跨境贸易与跨境支付面临新趋势、新需求、新模式的挑战，区块我们认为，跨境贸易与跨境支付面临新趋势、新需求、新模式的挑战，区块 链有望开辟新空间。链有望开辟新空间。新趋势方面，高频次和小额度订单的点对点场景日益突 出，随着跨境电商迅速发展，参与跨境贸易的中小企业日益增多，新的消费 需求推动个人跨境消费增长，点对点式的国际支付需求快速上升；新需求方 面，用户对更为简便快速的实时资金转账需求愈发迫切，传统以天计的资金 周转 （钱货两讫周期长达 15 天甚至 20 天） 无法有效满足跨境贸易的生产需 求；新模式方面，去中心化的点对点支付将开辟新的跨境贸易

5、、支付模式， 随着全球化进程不断推进，国际支付清算的需求不再局限于大型企业，大量 中小企业甚至个人消费者对点对点、快速支付体验需求日甚，以区块链为代 表的分布式账本推动去中心化、点对点支付模式的发展（从而省去诸多中介 环节）有望成为未来国际支付新模式。 投资建议。投资建议。我们建议关注央行数字货币、区块链供应链金融和数字资产主线 上的区块链服务企业。 1、央行数字货币主线：四方精创、先进数通、高伟达、长亮科技（银行支 付功能开发） 、 数字认证、 格尔软件 （数字身份认证） 、 新大陆 （机具改造） 、 飞天诚信（硬件钱包）；2、区块链+供应链金融：易见股份、广电运通；3、 数字资产条线：东港

6、股份、金财互联、嘉楠科技（CAN.O）、火币科技 （1611.HK）、前进控股（8395.HK）。 风险提示风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 任鹤义任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱： 相关研究相关研究 1、 区块链：美议员提议补助金用“数字美元” ，币安 收购区块链数据网站 CMC2020-04-06 2、 通信：5G 集采、建设提速，短期分歧不改长期景 气2020-04-05 3、 区块链：区块链助力城