【中原证券】通信行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品-250918（35页）.pdf

1、第1页/共35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信通信 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 甲骨文云业务甲骨文云业务高速增长高速增长，光博会展出，光博会展出 3.2T demo 产品产品 通信行业月报通信行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)通信通信相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 通信行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI 发布 GPT-5 模型 2025-08-21 通信行业月报

2、：英伟达 GB300 正式出货，海外算力高速发展 2025-07-09 通信行业半年度策略：AI 算力升级，价值成长主导 2025-06-20 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 18 日 投资要点：投资要点：2025 年年 8 月月，通信行业指数通信行业指数强强于沪深于沪深 300 指数。指数。通信行业指数 8月上涨 33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深 300 指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、

3、创业板指（+24.13%）。2025 年年 1-7 月月，我国我国电信业务量电信业务量收保持增长收保持增长。2025 年 1-7 月，电信业务收入累计完成 10431 亿元，同比+0.7%。截至 2025 年 7 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的62.7%；2025 年 7 月当月 DOU 达到 20.91GB/户 月，同比+12.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 33.3%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。2025 年年 7 月，月，我国

4、我国通讯器材类零售额同比通讯器材类零售额同比+14.9%。Canalys 预计2025 年全球智能手机出货量预计为 12.2 亿台，同比+0.1%；2025年 AI 手机渗透率将达到 34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推 AI 手机向中端价位段渗透。2025 年芯片厂商发布的新款次旗舰 SoC，如骁龙 8s Gen4、天玑 9400e 已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek 的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，2025-2026 年AI 手机预计会保持高速渗透的趋势。2025 年年 7 月月，我国光模块出口我国光模块出口总额同比总

5、额同比-29.2%，泰国包含光模块，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比在内的通信设备出口总额同比+106.7%。2025 年 1-7 月，我国光模块出口总额为 220.6 亿元，同比-13.0%；2025 年 7 月，湖北省出口额为 3.51 亿元，同比+55.1%；上海市出口额为 0.93 亿元，同比+102.3%。2025 CIOE 中国光博会在深圳召开，我国光模块厂商展示的 1.6T 商用级光模块和 3.2T demo 产品，已达到全球顶尖水平。25Q2，北美四大云厂商资本开支合计为 950.6 亿美元，同比增长66.6%。Cignal AI 预计 2025 年数据中心光器件市场将

6、增长超 60%，主要得益于 400G/800G 产品的持续放量。运营商将于 25H2 开始向 1.6T 光模块和 800ZR 相干模块大规模过渡，面向 AI 和通用计算的 800G 数据中心光模块将成为 2025 年市场增长最快的领域。维持维持行业“行业“强于强于大市”投资评级。大市”投资评级。截至 2025 年 9 月 16 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 23.51，处于近五年 71.48%分位，近十年 35.81%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI 手机、电信运营商板块。1）光通信：光通信：头部云厂商 2025 年资本开支展