利尔化学(002258)-A股公司研究报告：1H25业绩同比高增看好农化行业景气度触底回升-250917（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 17 日 利尔化学（利尔化学（002258.SZ）公司公司 1H25 业绩同比高增，看好农化行业景气度触底回升业绩同比高增，看好农化行业景气度触底回升 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,851 7,311 7,563 8,292 9,158 增长率 yoy（%）-22.5-6.9 3.4 9.6 10.4 归母净利润（百万元）604 215 499 634 828 增长率 yoy（%）-66.7-64.3 131.9 27.0

2、 30.6 ROE（%）8.8 3.3 6.4 7.8 9.7 EPS 最新摊薄（元）0.75 0.27 0.62 0.79 1.03 P/E（倍）16.2 45.4 19.6 15.4 11.8 P/B（倍）1.3 1.3 1.2 1.2 1.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 27 日，利尔化学发布 2025 年半年报，公司 2025 年上半年收入为 45.07 亿元，同比上升 35.36%；归母净利润为 2.71 亿元，同比上升 191.21%；扣非归母净利润为 2.72 亿元，同比上升 241.02%。对应公司2Q25 营业收入为 24.2

3、1 亿元，环比上升 16.05%；归母净利润为 1.18 亿元，环比下降 23.22%。点评：点评：部分产品景气度回升，公司业绩同比回升部分产品景气度回升，公司业绩同比回升。1H25 公司农药原药/农药制剂/农药中间体/化工材料等收入分别为 27.57/9.60/4.10/1.56 亿元，YoY分别为 62.67%/12.49%/25.03%/95.21%；农药原药/农药制剂毛利率分别为17.57%/20.54%，同比变化分别为+0.45/3.17pcts。公司业绩回升主要与部分产品销量和价格同比上涨有关。产品价格方面，公司主要产品草铵膦价格仍处于相对底部。根据百川盈孚数据显示，2025 年

4、4-6 月草铵膦均价分别为 45050/44353/44035 元/吨，同比下降 0.99%/1.55%/0.72%。三季度以来，草铵膦价格逐步回升，截至 9 月10 日，草铵膦均价为 44500 元/吨，较二季度末上涨 1.83%。费用方面，公司 1H25 销售费用同比上升 20.09%，销售费用率为 1.68%，同比下降 0.22pcts；财务费用同比上升 224.92%，财务费用率为 0.68%，同比上升 0.40pcts；管理费用同比下降 5.37%，管理费用率为 4.16%，同比上升 0.79pcts；研发费用同比下降 12.10%，研发费用率为 2.54%，同比下降1.37pcts

5、。公司各个活动产生的现金流净额波动较大。公司各个活动产生的现金流净额波动较大。1H25 经营性活动产生的现金流净额为 3.19 亿元，同比上升 163.70%；投资活动产生的现金流净额为-5.63 亿元，同比上升 11.20%；筹资活动产生的现金流净额为 1.90 亿元，同比下降60.26%。期末现金及等价物余额为 13.42 亿元，同比上升 68.51%。应收账款同比上升 54.12%，应收账款周转率有所下降，从 2024 年同期的 2.24 次下降到 2.13 次；存货同比上升 1.91%，存货周转率有所上升，从 2024 年同期的 1.64 次上升到 2.13 次。农药整体市场呈现分化，

6、大品种涨价有望带动行业整体景气度提升。农药整体市场呈现分化，大品种涨价有望带动行业整体景气度提升。整体来看，目前农药市场产品价格仍处于相对底部。根据中农立华原药公众号数据 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 16 日收盘价（元）12.25 总市值（百万元）9,805.36 流通市值（百万元）9,789.59 总股本（百万股）800.44 流通股本（百万股）799.15 近 3 月日均成交额（百万元）229.13 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 分析师分析师 林森林森 执