应流股份(603308)-A股公司研究报告：2025半年报点评：两机型号订单储备丰富新型材料与装备收入大幅增长-250916（8页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/8 公司点评报告|国防军工 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 09 月 16 日 基础数据基础数据 09 月 15 日收盘价（元）30.67 总市值（亿元）208.26 总股本（亿股）6.79 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 分析师：李博彦分析师：李博彦 S0190519080005 分析师：徐东晓分析师：徐东晓 S0190524070009 应流股份(603308.SH)2025 半年报半年报点评点评：两机型号两机型号订单储备丰富，订单储备丰富，新

2、型材料与装备收入大幅增长新型材料与装备收入大幅增长 投资要点：投资要点：二季度归母净利润同比大幅增长。二季度归母净利润同比大幅增长。2025 上半年，公司实现营业收入 13.84 亿元，同比增长 9.11%；归母净利润 1.88 亿元，同比增长 23.91%；扣非归母净利润 1.87 亿元，同比增长 25.60%。2025Q2，公司实现营业收入 7.21 亿元，同比增长 19.05%，环比增长 8.82%；归母净利润 0.96 亿元，同比增长 56.75%，环比增长 4.53%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比增长 64.11%，环比增长 8.27%。在手订单饱满，多领域推进在手订单饱满，

3、多领域推进开发开发。2025 上半年，公司新签订单超过 20 亿元，同比增长超过 35%。截至上半年末，公司根据客户的要求累计开发完成 809 个品种，正在开发129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超 15 亿元，拥有长期持续增长的能力。新型材料与装备收入大幅增长。新型材料与装备收入大幅增长。分行业看，2025 年上半年：高温合金产品及精密铸钢件产品实现营收 8.42 亿元，同比增长 6.41%，毛利率 38.42%，同比增加 1.65pct；核电及其他中大型铸钢件产品实现营收 3.26 亿元，同比增长 5.57%，毛利率 34.59%，同比增加 2.65pct；新型材料与装备实现营收 1

4、.46 亿元，同比增长 74.49%，毛利率31.94%，同比增加 1.04pct。国外收入国外收入增速高于国内增速高于国内。分地区看，国外实现营业收入 6.56 亿元，同比增长 17.18%，毛利率 36.38%，同比增加 1.03pct；国内实现营业收入 7.22 亿元，同比增长 1.95%，毛利率 36.13%，同比增加 2.53pct。2025 上半年毛利率上半年毛利率同比同比增长，增长，2025Q2 归母净利率同比增加归母净利率同比增加。2025 上半年，公司毛利率 36.33%，同比增加 1.96pct；归母净利率 13.61%，同比增加 1.63pct；加权平均净资产收益率3.9

5、8%，同比增加0.61pct。2025Q2，公司毛利率35.86%，同比增加1.43pct，环比减少 0.97pct；归母净利率 13.34%，同比增加 3.21pct，环比减少 0.55pct。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.62/5.12/6.95 亿元，EPS 分别为0.53/0.75/1.02 元，对应 9 月 15 日收盘价 PE 为 57.5/40.7/30.0 倍，给予“增持”评级。风险提示：国内外需求不及预期，产品研发不及预期，产能建设进度不及预期。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（

6、百万元）2513 2980 3345 4109 同比增长 4.2%18.6%12.2%22.8%归母净利润（百万元）286 362 512 695 同比增长-5.6%26.6%41.3%35.8%毛利率 34.2%34.9%35.7%36.3%ROE 6.2%7.3%9.4%11.6%每股收益（元）0.42 0.53 0.75 1.02 市盈率 72.7 57.5 40.7 30.0 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/8 公司点评报告|应流股份 事件 公司发布 2025 年半年报，实现营业收入 13.84 亿元，