金发科技(600143)-A股公司研究报告：2025年半年报点评：改性塑料板块引领公司增长新材料板块发展潜力大推动产业链协同一体化-250916（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 16 日 金发科技（金发科技（600143.SH）改性塑料改性塑料板块板块引领引领公司公司增长，新材料板块增长，新材料板块发展潜力大发展潜力大，推动产业链，推动产业链协同一体化协同一体化金发科技金发科技 2025 年年半年报点评半年报点评 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）47,941 60,514 69,467 76,327 85,409 增长率 yoy（%）18.6 26.2 14.8 9.9 11.9 归母净利润（百万元）3

2、17 825 1,489 1,976 2,489 增长率 yoy（%）-84.1 160.4 80.5 32.7 26.0 ROE（%）0.4 1.2 2.8 3.2 3.4 EPS 最新摊薄（元）0.12 0.31 0.56 0.75 0.94 P/E（倍）165.2 63.5 35.2 26.5 21.0 P/B（倍）3.2 2.9 2.7 2.5 2.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 26 日，金发科技发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年营业收入为 316.36 亿元，同比上涨 35.50%；归母净利润 5.85 亿元，同

3、比上涨 54.12%；扣非净利润 5.37 亿元，同比上涨 53.69%。点评：点评：2025 年上半年公司盈利年上半年公司盈利水平水平同比同比明显上涨明显上涨。2025 年上半年公司总体销售毛利率为 12.29%，较 2024 年同期下降 0.98pcts。2025 年上半年公司财务费用同比-34.87%，主要是自 2024 年 6 月末起公司解除了对金石基金等投资于辽宁金发股权的回购义务，该项负债由此完成权益性转换，因此 2025上半年相应利息有所减少；销售费用同比上涨 56.11%，主要是公司新产品及新市场开拓，业务费用和销售人员的绩效奖金同比上期增加；研发费用同比上涨 34.56%，主

4、要是公司新增研发项目及技术工艺改造，人员费用及材料投入同比上期增加。2025 年上半年公司归母净利润同比明显增长，我们认为，公司 2025 上半年盈利能力提升主要因为公司改性塑料市场份额稳步提升，在汽车、电子电工、新能源等行业的销量和毛利均实现稳步增长；绿色石化板块通过技改升级和工艺优化实现降本增效；公司特种工程塑料凭借技术优势，在高频通讯及 AI设备等领域加速创新应用开发，带动产品销量及毛利快速增长。1H25 公司经营活动净现金流同比下降。公司经营活动净现金流同比下降。2025 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 10.03 亿元，同比-28.06%；投资性活动产生的现金流量净额为-1

5、1.52 亿元，同比-1.64%；筹资活动产生的现金流量净额为 10.55 亿元，同比上涨 653.77%，主要是公司收到的银行长期借款增加。期末现金及现金等价物余额为 43.93 亿元，同比上涨 33.51%。应收账款 86.17 亿元，同比上涨 22.91%，应收账款周转率上升，从 2024 年同期的 3.26 次变为 3.69 次。存货周转率上升，从 2024 年同期的 3.20 次变为 3.81 次。1H25 公司改性塑料公司改性塑料板块持续稳健发展板块持续稳健发展，新材料板块发展潜力大新材料板块发展潜力大。根据公司2025 半年报，2025 年上半年，公司产品销量持续提升，特别是在汽

6、车、新能源、电子电工等行业的销量实现稳健增长。公司改性塑料销量再创新高，产成品销量 130.88 万吨，同比增长 19.74%；营业收入 164.73 亿元，同比 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 15 日收盘价（元）19.85 总市值（百万元）52,336.76 流通市值（百万元）51,554.93 总股本（百万股）2,636.61 流通股本（百万股）2,597.23 近 3 月日均成交额（百万元）2,317.86 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 联系人联系人 王彤