1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.12 甲骨文业绩发布，提出未来数年云收入指引，深圳光博会召开甲骨文业绩发布，提出未来数年云收入指引，深圳光博会召开 Table_Industry 通信设备及服务通信设备及服务 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 通信设备及服务基金持仓环比扭转向上，AI 算力产业链继续前行2025.07.24 通信设备及服务智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期2025.07.17 通信设备及服务行业

2、积极向好，盈利端表现亮眼2025.07.02 通信设备及服务低轨星座加速组网，信关站建设蓄势待发2025.06.12 通信设备及服务AI ASIC 进入加速增长阶段，全球龙头指引成长空间广阔2025.05.30 通信行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余伟民(分析师)010-50949926 S0880525040028 王彦龙(分析师)010-83939775 S0880519100003 本报告导读：本报告导读：持续看好持续看好 AI 成长。重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、成长。重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技

3、、长飞光纤、烽火通信、锐捷网络。长飞光纤、烽火通信、锐捷网络。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持通信行业“增持”评级。推荐：1、光模块:中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光库科技/长光华芯/太辰光；3、PCB:沪电股份/深南电路；4、端侧:移远通信/广和通/中兴通讯；5、IDC/液冷:网宿科技/奥飞数据/光环新网；6、网络侧:中兴通讯/锐捷网络/紫光股份/烽火通信/菲菱科思；7、高速铜缆：兆龙互连；8、运营商:中国移动/中国电信/中国联通。1、军工通信相关标的：海格通信/七一二/长盈通；2、美股相关标的:AA01、C

4、redo、Maxinear、ANET、VNET、Coherent、Lumentum、AVAGO、MARVELL、AXTI。行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球 AI 发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024 年以来，英伟达继续加速 GPU 能力升级，博通 AI 相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外 AI 产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。我们判断，2025 年 AI 算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。AI 驱动网络升级AI 的

5、大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。1）GPU：英伟达带动下，新的 AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）通信网络：GPU 数量快速增长背景下，网络速率逐步成为 AI 效率的瓶颈之一。服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G 快速向 800G、1.6T 等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO/OIO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。通信构筑数字经济底座1）AI 生态。2）卫星互联网。3）数据要素。4）AIoT。5）车联网。6）工业互联网。风险提示：中

6、美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。行业双周报行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录目录 1.甲骨文发布财报，提出未来数年云收入指引。预计 Oracle 云基础设施的收入将在本财年增长 77%.3 2.英思嘉与 Credo 在中国光电博览会联合展示 800G OSFP 模块参考设计.3 3.AI 算力释放超低损互连需求 亨通光电加速空芯光纤商用 IFOC 2025精彩报告.3 4.个股重要公告.4 5.通信行业模拟投资组合.5 6.海通通信 5 月行业投资组合表现.5 7.指数表现（5 月 19 日-5 月 23 日）.6 8.涨幅榜（5 月 19 日-