航亚科技(688510)-A股公司研究报告：2025半年报点评：贵州航亚收入大幅增长国际客户产品品类拓展-250916（8页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/8 公司点评报告|国防军工 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 09 月 16 日 基础数据基础数据 09 月 15 日收盘价（元）24.59 总市值（亿元）63.54 总股本（亿股）2.58 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证军工】航亚科技 2024 年报点评：国际业务增长强劲，贵州航亚产能爬坡实现减亏-2025.04.16【兴证军工】航亚科技 2024 年三季报点评：营收保持快速增长，短期因素影响利润-2024.11.15 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 分析师：李博彦分析师

2、：李博彦 S0190519080005 分析师：徐东晓分析师：徐东晓 S0190524070009 航亚科技(688510.SH)2025 半年报半年报点评点评：贵州航亚收入大幅增长，贵州航亚收入大幅增长，国际客户产品品类拓展国际客户产品品类拓展 投资要点：投资要点：2025 上半年营收有所增长上半年营收有所增长。公司实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 8.76%；归母净利润 0.61 亿元，同比减少 8.92%；扣非归母净利润 0.54 亿元，同比减少 18.35%；基本每股收益 0.24 元/股，同比减少 7.69%。剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润0.72 亿元，同比增长 6.

3、64%。2025Q2，公司实现营业收入 1.95 亿元，同比增长 9.11%，环比增长 12.27%；归母净利润 0.31 亿元，同比减少 14.13%，环比减少 0.44%；扣非归母净利润 0.28 亿元，同比减少 18.87%，环比增长 9.91%。2025 上半年，航空产品实现营业收入 3.38 亿元，同比增长 8.07%，占营收比例 91.40%，占比减少 0.58pct，毛利率 39.88%，同比减少 2.69pct。上半年国内业务收入同比增长，上半年国内业务收入同比增长，国内国内毛利率同比略有增长毛利率同比略有增长。2025 上半年国内业务实现营业收入 2.04 亿元，同比增长39

4、.84%，占营收比例 45.12%，占比增加 2.16pct，毛利率 42.86%，同比增加 0.82pct。国际业务实现营业收入1.65亿元，同比减少14.65%，毛利率36.05%，同比减少7.11pct。对中国航发对中国航发销售额销售额增长，贵州增长，贵州航亚收入大幅增长航亚收入大幅增长。2025 上半年，公司对中国航发集团下属科研院所工厂销售额 1.60 亿元，同比增长 44.90%。2025 上半年，子公司贵州航亚实现营业收入 3054.17 万元，同比大幅增长 106.16%，净利润 183.05 万元，同比增加 500.66 万元实现扭亏。公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳

5、绩效供应商”奖项，产品从压气机叶片向转动件结构件扩张。罗罗业务方面，正逐步探索其他转动件结构件类业务的合作开发。2025 上半年毛利率和归母净利率同比略有减少上半年毛利率和归母净利率同比略有减少。公司毛利率 39.81%，同比减少2.87pct；归母净利率 16.57%，同比减少 3.22pct；加权平均净资产收益率 5.24%，同比减少 1.07pct。2025Q2，公司毛利率 38.55%，同比减少 4.25pct，环比减少 2.69pct；归母净利率 15.63%，同比减少 4.23pct，环比减少 1.99pct。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.60/2.10

6、/2.68 亿元，EPS 分别为0.62/0.81/1.04 元，对应 9 月 15 日收盘价 PE 为 39.8/30.2/23.7 倍，维持“增持”评级。风险提示：国内外市场需求不及预期，新产品开发存在技术风险，产能建设不及预期。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）703 803 980 1218 同比增长 29.4%14.1%22.1%24.3%归母净利润（百万元）127 160 210 268 同比增长 40.3%26.3%31.5%27.7%毛利率 38.5%39.5%39.6%39.6%ROE 11.1%1