1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 09 月 14 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本餐饮旅游板块指数下降本餐饮旅游板块指数下降 0.13%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 2.10%)和创业和创业板指数板指数(上涨上涨 1.38%)；商贸零售板块指数本周上涨；商贸零售板块指数本周上涨 0.71%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好）电商：看好阿里阿里电商货币率提升及云电商货币率提升及云业务业务增长空间增长空间，关注关

2、注 AI 及芯片催化及芯片催化，推荐阿里巴巴推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位龙头电商公司估值低位，推荐拼多多推荐拼多多、京京东集团东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上旅游产业链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人次高度相关的交通其次是与出行人次高度相关的交通，以及以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山。商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、

3、长白山。本周餐饮旅游板块指数下降 0.13%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.10%)和创业板指数(上涨 1.38%)；商贸零售板块指数本周上涨 0.71%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。“高德扫街榜高德扫街榜”发布，全力支持线下消费发布，全力支持线下消费。9 月 10 日阿里推出全球首个基于用户行为产生的榜单“高德扫街榜”，全力支持线下餐饮及服务消费。主要分为美食、酒店、景区三类，尤其以线下餐饮商家的榜单为主，此外还包括一些特色美食榜单，比如“本地人爱去”“多次前往”“烟火小店”等，将覆盖全国 300 多个地级市。大众点评大众点评“重启重启”品质外卖，将覆盖数百万高分堂食餐厅品

4、质外卖，将覆盖数百万高分堂食餐厅。9 月 10 日，大众点评将正式“重启”品质外卖服务，将通过 B 端自研大模型，结合海量真实评价数据分析用户需求，进一步剔除非真实点评数据，以“AI+真实高分”为用户提供可靠决策。首批已集合超百万家高分堂食店，依托海量用户真实到店评价，将优质堂食餐厅的外卖送到大家身边。未来，我们将根据顾客真实评分、商家真实运营情况不断邀请更多新餐厅加入，让全国所有高分堂食餐厅，都能为用户提供到店、到家的全面服务。美团 C 端 AI 智能体服务也将于一周内发布，目前正在“封楼测试”阶段。本次升级重启后，大众点评品质外卖将全面覆盖必吃榜、黑珍珠以及高星酒店等各类优质餐厅。截至 9

5、 月 10 日，全国超 1400 家 2025“必吃榜”上榜餐厅、近 30 家2025“黑珍珠”上榜餐厅以及近 1500 家高星酒店餐厅均已入驻大众点评“品质外卖”。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1332.6总市值（十亿元）1121.21.3流通市值（十亿元）1028.21.3行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现-0.434.625.6相对表现-1.128.914.4资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、商贸社服行业周报美团全面布局 AI，京东外卖骑手突破万人

6、2025-03-242、社零数据点评：1-2 月社零同比+4%，服务消费市场稳健增长2025-03-183、商贸社服行业周报阿里推出AI 旗舰应用新夸克,商务部将推出120 余 项 餐 饮 促 消 费 活 动 2025-03-17丁浙川丁浙川S李秀敏李秀敏S潘威全潘威全S李星馨李星馨S胡馨媛胡馨媛S高德推出扫街榜加码到店高德推出扫街榜加码到店，大众点评重启品质外卖大众点评重启品质外卖业务业务敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、一、本周行情回顾本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下降 0.13%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 2.10%)和创业板指数(上涨 1.38%)；商贸零售板块指数本周