【国证国际证券】奇瑞汽车IPO点评报告-250918（3页）.pdf

1、本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页奇瑞汽车奇瑞汽车 IPO 点评报告点评报告报告摘要报告摘要公司概览公司概览奇瑞汽车是中国领先的乘用车制造商。奇瑞汽车是中国领先的乘用车制造商。公司成立于1997年，总部位于芜湖。公司有五大汽车品牌，分别为奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，每个主要品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，满足不同客户需求，并覆盖各具显著增长潜力的细分赛道。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司。从2003年起，连续22年出口第一的中国自主品牌乘用车公司。业绩持续高增长。

2、业绩持续高增长。从2022-2024年，公司收入达到926.2/1632.1/2699.0亿元，复合年增长率达70.7%，归母净利润达到62.7/119.5/141.4亿元，复合年增长率为50.2%。在2025年一季度公司收入682.2亿，同比增长24.2%，归母净利润46.5亿，同比增长71.5%。行业状况及前景行业状况及前景全球乘用车行业历经百年发展，目前已经进入相对成熟阶段全球乘用车行业历经百年发展，目前已经进入相对成熟阶段。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，全球乘用车总销量为7430万辆。预计2025年至2030年的复合年增长率为3.5%，2030年的总销量将达到9010万辆，而2

3、035年将达到1亿辆。中国乘用车市场庞大且充满活力。中国乘用车市场庞大且充满活力。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，中国乘用车销量达2270万辆，2019年至2024年的复合年增长率为1.9%。预计到2030年，销量将达到2480万辆，2025年至2030年的复合年增长率为1.4%。优势与机遇优势与机遇卓越的产品及多样化的品牌矩阵，持续实现品牌向上攀升。强大的研发能力支撑全面技术专业知识，实现未来技术突破。全球化能力最突出的中国乘用车企业，持续推动市场向海外拓展。能力突出的管理团队和高效的组织架构。弱项与风险弱项与风险汽车市场竞争激烈，且对新能源汽车的需求可能呈现周期性与波动性；国际销售

4、与国际运营的相关风险。Table_BaseInfoIPO 点评点评证券研究报告汽车王强王强分析师分析师.hkIPO 点评点评/奇瑞汽车奇瑞汽车本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页2投资建议投资建议基石投资者阵容强大，包括JSC International Investment、HHLR Advisors、上海景林、香港景林、黄山建投、晶汇瑞盈、国轩香港及合肥建汇等基石投资人约占此次发售股份的50%。保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港。公司此次IPO发行价为27.75-30.75港元，发行后总市值约为1600.4-1773.4亿港元（不包括超额配售）。我们认为

5、奇瑞汽车与长城汽车、吉利汽车类似，属于自主品牌乘用车龙头企业，处在向新能源与智能化升级转型的过程中。奇瑞汽车的销量规模、品牌及业绩与吉利汽车较为接近，上市后市值与吉利汽车有一定差距，估值低于吉利汽车。综合考虑我们给予IPO专用评级“5.6”。IPO 点评点评/奇瑞汽车奇瑞汽车本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页3客户服务热线客户服务热线香港：2213 1888国内：40086 95517免责声明免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证

6、国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且