【中邮证券】东微半导（688261）-AI服务器电源应用起量-250918（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-072025-090%23%46%69%92%115%138%161%184%207%230%东微半导电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）82.08总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.23/1.23总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）101/10152 周周内内最最高高/最最低低价价92.18/28.21资资产产负负债债率

2、率(%)6.5%市市盈盈率率248.73第第一一大大股股东东王鹏飞研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:东东微微半半导导(6 68 88 82 26 61 1)A AI I 服服务务器器电电源源应应用用起起量量l事事件件公司发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 6.16 亿元，同比增长 46.79%，归母净利润为 2,758.14 万元，同比增长 62.80%。l投投资资要要点点单单季季度度营营收收历历史史新新高高。随着下游数据中心、算力服务器电源等领域景气持续向上，公司

3、上半年实现营收 6.16 亿元，同比+46.79%，其中超级结 MOSFET 产品实现营收 4.69 亿元，同比增长 40.36%；中低压屏蔽栅 MOSFET 产品实现营收 1.18 亿元，同比增长 62.14%;TGBT 产品实现营收 2,066.61 万元,同比增长 88.62%;超级硅 MOSFET 产品实现营收 168.89 万元，同比增长 18.15%;SiC 器件产品(含 Si2CMOSFET)实现营收 34.91 万元，同比增长 5.24%;功率器件模块产品实现营收610.96 万元；归母净利润为 2,758.14 万元，同比增长 62.80%。服服务务器器电电源源领领域域快快速

4、速成成长长，超超结结 M MO OS S 加加速速放放量量。上半年工业通信电源领域(含数据中心算力服务器电源)收入占比约 39%，同比增长约74%，其中超级结 MOSFET 塑封模块在液冷式算力服务器电源领域取得了量产突破，随着客户方案选代，公司将继续推进酸化硅，氮化镓等新材料的应用，未来该领域出货量将快速增长；车载充电机领域占比约 22%，收入同比增长逾 90%;光伏逆变器领域占比逾 7%，收入同比增长约 98%;新能源汽车直流充电桩收入占比约 7%，同比增长 45%。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为13.4/17.3/

5、21.6 亿元，归母净利润分别为 1.2/1.9/3.0 亿元，给予“增持”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1003133817252162增长率(%)3.1233.3928.9425.28EBITDA（百万元）12.17147.80231.89347.98归属母公司净利润（百万元）40.24118.10187.91296.32

6、增长率(%)-71.27193.5359.1157.69EPS(元/股)0.330.961.532.42市盈率（P/E）249.9785.1653.5233.94市净率（P/B）3.473.353.172.93EV/EBITDA253.1450.5731.6420.41资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-09-18请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表