【华鑫证券】有色金属行业周报：美联储降息临近，看好贵金属+铜铝价格表现-250915（19页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1515 日日 美联储降息临近，看好贵金属美联储降息临近，看好贵金属+铜铝价格表现铜铝价格表现 有色金属有色金属行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万)15.1 35.2 82.4 沪深 300 7.6 17.0 43.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有色金属行业周报：美国非农大幅低于预期，持续利好贵金属202

2、5-09-08 2、有色金属行业周报：美联储降息叠加国内需求旺季将临，看好贵金属加铜铝2025-09-01 3、有色金属行业周报：鲍威尔鸽派发言，看好黄金价格进一步上涨2025-08-25 贵金属：贵金属：美国美国 8 8 月月 CPICPI 同比符合预期同比符合预期，关注下周美关注下周美联储议息会议联储议息会议 价格方价格方面，面，周内伦敦黄金价格为 3651.10 美元/盎司，环比 9 月5 日+56.55 美元/盎司，涨幅为 1.57%。周内伦敦白银价格为42.26 美元/盎司，环比 9 月 5 日+1.52 美元/盎司，涨幅为3.72%。数据方面，数据方面，美国 8 月 PPI 同比，

3、今值 2.6%，预期 3.3%，前值3.1%；美国 8 月核心 PPI 同比，今值 2.8%，预期 3.5%，前值3.4%。美国 8 月 CPI 同比，今值 2.9%，预期 2.9%，前值2.7%；美国 8 月核心 CPI 同比，今值 3.1%，预期 3.1%，前值3.1%。美国美国 CPICPI 数据分数据分项来看，项来看，8 8 月月 CPICPI 环比回升环比回升主要是因为能源价主要是因为能源价格同比格同比负增长减弱导致。负增长减弱导致。价格同比走高的分项有，食品分项价格 8 月同比为 3.2%，相比 7 月+0.3pct；能源分项价格 8 月同比 0.2%，相比 7 月+1.8pct；

4、医疗服务分项价格 8 月同比3.5%，相比 7 月+0.4pct；运输服务分项价格 8 月同比 3.7%，相比 7 月+0.6pct。而能源分项的二级分项中，能源类商品价格8 月同比-6.2%，环比+2.7pct；能源服务分项价格 8 月同比7.8%，相比 7 月+0.5pct。从 FedWatch 工具来看，美联储年内 3 次降息，分别在 9 月，10月，12 月，各自降息 25BP。其中 9 月降息 25BP 概率为93.4%。总结而言，本周美国 8 月 CPI 数据符合预期，下周的美联储议息会议降息概率较高，看好黄金价格进一步上涨。铜、铝：铜、铝：电解铝需求有起色，预计价格将率先走强电解

5、铝需求有起色，预计价格将率先走强 国内宏观：国内宏观：中国 8 月进口同比(按人民币计)，今值 1.7%，前值4.8%。中国 8 月出口同比(按人民币计)，今值 4.8%，前值 8%。中国 8 月 CPI 同比，今值-0.4%，前值 0%。中国 8 月 PPI 同比，今值-2.9%，前值-3.6%。中国 1 至 8 月社会融资规模增量(亿人民币)，今值 265600，前值 239900。中国 1 至 8 月新增人民币贷款(亿人民币)，今值 134600，前值 128700。铜：铜：价格方面价格方面，本周 LME 铜收盘价 10068 美元/吨，环比 9 月 5日+121 美元/吨，涨幅为+1.

6、22%。SHFE 铜收盘价 81360 元/吨，环比 9 月 5 日+1170 元/吨，涨幅为+1.46%。库存方面库存方面，LME 库存为 153950 吨（环比 9 月 5 日-4000 吨，同比-157700 吨）；020406080100(%)有色金属沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 COMEX 库存为 310487 吨（环比 9 月 5 日+5142 吨，同比+270490吨）；SHFE 库存为 94054 吨（环比 9 月 5 日+12203 吨）。2025年 9 月 11 日，S