【宏源期货】有色金属周报-锡：国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价-250915（19页）.pdf

1、有色金属周报-锡国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价20252025年年9 9月月1515日日研究所研究所 王文虎王文虎从业资格证号：从业资格证号：F03087656F03087656投资咨询从业资格证号：投资咨询从业资格证号：Z0019472Z0019472联系方式：联系方式：021021-51801878518018781 1供给端供给端：纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计10

2、8个硐口），或使国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少），叠加国内锡精矿加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧；中国再生锡9月生产量环比减少；云南锡业将于8月30日开始对冶炼设备停产检修不超过45天，中国精炼锡9月生产（库存）量环比减少（增加）；印尼9月出口量或环比减少，或使中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）。需求端需求端：光伏焊带日度加工费环比有所下降，或使中国锡焊料9月产能开工率（库存量）环比升高（减少），中国焊带9月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板9月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）。投资策略投资策略：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，部分精炼锡产能

3、检修使国内锡锭社会库存量环降，或使沪锡价格震荡偏强，建议投资者逢回落布局多单为主，但需警惕市场修正对美联储的激进降息预期，关注261000-268000附近支撑位及276000-282000附近压力位，伦敦锡33300-34000附近支撑位及35000-36000附近压力位。精炼锡精炼锡目录中上游供给情况第三部分 下游的需求情况第二部分 2 2价差与库存情况第一部分 3 3沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于美国就业供需趋弱使美联储沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于美国就业供需趋弱使美联储9 9月降息月降息预期升温，缅甸佤邦锡矿

4、复产仍需时间，但是传统消费旺季尚待兑现使光伏等下游需求预期偏弱，建议投资者暂时观预期升温，缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，但是传统消费旺季尚待兑现使光伏等下游需求预期偏弱，建议投资者暂时观望套利机会。望套利机会。沪锡基差为负和月差为负沪锡基差为负和月差为负资料来源：WIND，SMM，宏源期货研究所-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.0000库存期货:锡沪锡基差-2000.0000-1500.0000-1000.0000-500.00000.0000500.00001000.00001500.0000沪锡近月沪锡近

5、月-连一连一沪锡连一沪锡连一-连二连二沪锡连一沪锡连一-连三连三沪锡连二沪锡连二-连三连三4 4LMELME锡锡(0(0-3)3)合约价差为负且基本处于合理区间，合约价差为负且基本处于合理区间，(3(3-15)15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值介于近合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值介于近五年五年5050-75%75%分位数，而这源于美国就业供需趋弱使美联储分位数，而这源于美国就业供需趋弱使美联储9 9月降息预期升温，伦金所月降息预期升温，伦金所LMELME精炼锡库存量趋增但仍处相对精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望低位，建议暂时观望LMELME锡锡(0(0

6、-3)3)和和(3(3-15)15)合约价差的套利机会。合约价差的套利机会。LMELME锡锡(0(0-3)3)和和(3(3-15)15)合约价差分别为正及正合约价差分别为正及正资料来源：WIND，SMM，宏源期货研究所66.577.588.599.52017-06-052017-08-052017-10-052017-12-052018-02-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-