【广发期货】纯苯-苯乙烯周报：供需预期转弱，纯苯驱动偏弱 供需预期好转，但高库存下苯乙烯反弹驱动有限-250913（24页）.pdf

1、纯苯-苯乙烯周报供需预期转弱，纯苯驱动偏弱供需预期好转，但高库存下苯乙烯反弹驱动有限本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年9月13日 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135纯苯主要逻辑及观点成本：成本：海外需求逐步转弱，以及OPEC+继续增产预期，EIA数据看原油及汽柴油库存均有累积，供需预期转弱，油价将逐步承压。不过近期中东及俄乌地缘反复以及美联储降息预期对油价底部支撑仍存，短期下跌空间或有限，布油或在63-69美元/桶区间震荡。供需供需：9 9月国内纯苯装置检修计划不多，且有新装置投产预期，叠加下游苯乙烯装置检修计划，需

2、求端支撑减弱，纯苯供需预期转弱，存小幅累库预期。月国内纯苯装置检修计划不多，且有新装置投产预期，叠加下游苯乙烯装置检修计划，需求端支撑减弱，纯苯供需预期转弱，存小幅累库预期。供应端，上周石油苯产量45.55万吨（+0.22万吨），开工率79.29%（-0.14%）。周期内，福海创、东明石化等装置重启中，盛虹炼化一套重整停车，吉林石化新建裂解装置计入总产能；加氢苯装置开工率54.59%（+4.76%）。需求端，上周下游整体开工下降明显。其中，苯乙烯开工率至75%（-4.7%），苯酚开工率至68.9%（-6.3%），己内酰胺开工率至86.3%（-4.2%），苯胺开工率65.5%（-2.5%）。估值

3、估值：中性偏低。随着国内纯苯检修装置重启及新装置产量释放，且下游开工下降明显，纯苯价格承压，叠加成本端偏强，BZN有所压缩。BZN自前一周的139元/吨压缩至134元/吨附近。观点观点：纯苯周度供需偏弱。因华东一重整装置计划外检修，9月纯苯供应较预期有所下降；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及9-10月下游苯乙烯装置检修计划增加，需求端支撑减弱。9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱。策略：策略：1.单边：短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动。2.套利：EB03-BZ03价差在1129附近（-26），因EB03流动性较差，暂观望。苯乙烯主要逻辑及

4、观点供需：供需：9 9-1010月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，以及金九银十旺季预期下下游3S3S刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计刚需支撑仍偏强（但需求增量有限），预计9 9月苯乙烯供需存好月苯乙烯供需存好转预期，但去库幅度有限。转预期，但去库幅度有限。供应端，上周苯乙烯整体产量在35.4万吨（-2.25万吨），开工率至74.98%（-4.76%）。周期内，华北和山东各一套装置短停，华东和华南各一套装置停车。国内产量受停车检修损失较多。需求端，上周三大下游消费量在

5、27.79万吨（+1.7万吨）。其中，EPS北方工厂需求进一步回归，叠加其他地区工厂负荷的小幅提升，产能利用率至61.02%（+8.5%）；PS个别工厂负荷提升，至61.9%（+0.9%）；ABS负荷小幅回升，至69.8%（+1%）。估值：中性偏低。估值：中性偏低。苯乙烯周度供需好转，港口库存有所回落。不过苯乙烯供应仍较充足，价格驱动有限，且原料乙烯偏强，非一体化苯乙烯现金流自前一周的-120元/吨压缩至-198元/吨附近。观点观点：苯乙烯周度供需好转。下游3S整体开工有所回升；且在库存和行业利润的承压下，苯乙烯装置停车减负增多，港口库存高位回落。9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外

6、装置检修苯乙烯出口预期增加，后续苯乙烯供需存好转预期，苯乙烯低位存支撑，但港口高库存压制下反弹空间受限。策略：策略：1.单边：EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑。2.套利：EB11-BZ11价差低位做扩，不过驱动有限。01壹纯苯2025年苯乙烯、纯苯链投产计划苯乙烯下游省份企业品种产能投产时间江苏赛宝龙石化PS362024Q4-2025广东仁信新材料PS202024Q4-2025山东道尔新材PS102024Q4-2025山东网塑新材PS602025Q2广西广西石化PS302025Q4上海上海赛科PS122025Q4福建漳州台达EPS302025Q3天津天津大沽EPS122025Q4山东