【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪调控政策或加码，全球玉米、大豆库消比下降-250913（41页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪调控政策或加码，全球玉米、大豆库消比下降生猪调控政策或加码，全球玉米、大豆库消比下降deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-9-13行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：8 月涌益能繁环比增幅明显收窄，上市黄羽鸡企业恢复盈利 2025-9-62.华安农业周报：7 月能繁母猪存栏

2、环比微降，上市黄羽鸡企业 8 月恢复盈利 2025-8-31主要观点：主要观点：生猪产能调控企业座谈会即将召开，生猪调控政策或加码生猪产能调控企业座谈会即将召开，生猪调控政策或加码生猪价格生猪价格继续震荡。继续震荡。本周六，全国生猪价格 13.46 元/公斤，周环比-2.6%。涌益咨询(9.5-9.11)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.88%，环比微升；50公斤二元母猪价格1594元/头，周环比持平，同比-3.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 394 元/头，周环比-7.5%，同比-35.6%；生猪均重升至生猪均重升至 128.32 公斤公斤。涌益咨询(9.5-9.11)：全国出栏生猪

3、均重 128.32 公斤，周环比+0.09 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.51公斤、+2.36 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.16%，周环比+0.02pct，较 2023、2024 年同期+0.27pct、-0.84pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.32 元/斤、0.75 元/斤；生猪产能调控企业座谈会生猪产能调控企业座谈会即将召即将召开开，生猪政策有望加码生猪政策有望加码。i）农业部畜牧兽医局会同国家发改委价格司拟于 9 月 16 日（下周二）在北京召开生猪产能调控企业座谈会，牧原、温氏、双胞胎、新希望、德康、天邦、中粮、大北农等 25 家企

4、业将参会，会议将分析研判当前生猪生产形势，交流猪企落实产能调控要求的措施与成效，并研究部署下半年及明年生猪产能调控工作；ii）农业农村部 7 月末全国能繁母猪存栏量环比下降 1 万头；上市猪企层面，牧原能繁母猪存栏已连降两个季度，年底计划降至330 万头，温氏能繁母猪存栏年底计划降至 180 万头；6-7 月上市猪企整体出栏均重虽持续下降，8 月部分上市猪企出栏均重环比反弹，我们判断下周座谈会生猪政策或加码；iii）随着生猪政策持续严格落实，猪价低位震荡，全国能繁母猪存栏量有望步入下降趋势，生猪养殖行业将处于较长时期的盈利状态，成本控制优秀的公司将持续获得超额收益；1-8 月月 20 家上市猪

5、企出栏量同比增长家上市猪企出栏量同比增长 28.2%。8月 20 家上市猪企出栏量 1,701 万头，同比+31.8%；1-8 月，20 家上市猪企出栏量 12,945 万头，同比+28.2%，出栏量(万头)从高到低依次为，牧原 5175(仅商品猪)、温氏 2434、新希望 1109、德康 671、大北农 513、正邦 494、天邦 402、中粮家佳康 385、唐人神 335、巨星 258、天康 202、神农 188、华统 167、京基智农 146、立华 130、傲农 108、东瑞 98、金新农 82、罗牛山 37、正虹 10；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 136%、立华 98%、东瑞

6、97%、正虹 87%、中粮家佳康 77%、巨星 67%、大北农 37%、唐人神 36%、牧原 29%、温氏 28%、神农 28%、德康 24%、天康 8%、金新农 3%、京基智农3%、新希望-1%、天邦-1%、华统-4%、罗牛山-14%、傲农-34%；估值处历史低位估值处历史低位，继续继续推荐推荐生猪养殖板块生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,492 元、温氏股份 2,849 元、新希望 2,824元、德康农牧 2,826 元、天康生物 2914 元、立华股份 2200 元、天邦 986 元、正邦 4,186 元、巨星 2,850 元、神农 5,284 元、京基