【海通国际】神州控股2025年半年报点评：在手订单充沛，“Data x AI”战略持续推进-250909（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.04 在手订单充沛在手订单充沛，“Data x AI”战略持续推进战略持续推进 神州控股 2025 年半年报点评 table_Authors 本报告导读：本报告导读：2025H1 公司公司业绩明显改善业绩明显改善，新签订单同比新签订单同比+98%，在手订单充沛在手订单充沛。“Data x AI”战略持战略持续推进，续推进，AI 赋能下的数据智能解决方案在多个场景已有落地。赋能下的数据智能解决方案在多个场景已有落地。投资要点：投资要点

2、：Table_Summary 维持维持“优于大市优于大市”评级评级。公司在手订单充沛，各大业务板块保持增长动力，我们维持 2025-2027 年 EPS 预测值为 0.13/0.25/0.30 元（原2025-26 预测为 0.34/0.44 亿元），参考同类可比公司，在利润承压背景下均仍维持较高的 PE 估值，代表市场对此类公司抱有较高的信心，我们维持公司 2025 年 30 倍 PE 估值（原为 2024 年 18x），调低目标价 29%至 4.23 港元/股（1 港元=0.9224 人民币）。上半年上半年业绩明显改善业绩明显改善，新签订单，新签订单同比翻倍同比翻倍。2025H1 公司实现

3、营业收入 78.65 亿元，同比+12.04%；归母净利润 0.15 亿元，同比增长40.70%；扣非归母净利润 0.15 亿元，同比扭亏为盈。25H1 公司新签订单约 94.76 亿元，同比增长 98%；截止 25H1 在手订单共 104.41 亿元，同比增长 27%，在手订单充足。业绩改善叠加新签订单高增，为公司长期业务成长打下坚实基础。三大业务板块均保持增长动力三大业务板块均保持增长动力。分业务来看，2025H1，公司大数据产品及方案业务营收 14.30 亿元，同比+12%，毛利 3.19 亿元，同比+1%；软件及运营服务业务营收 24.48 亿元，同比+13%，毛利 3.12亿元，同比

4、+18%。信创及传统服务业务营收 39.87 亿元，同比+11%，毛利 4.02 亿元，同比+6%。“Data x AI”赋能赋能，持续输出多场景垂类持续输出多场景垂类智能智能解决方案解决方案。25H1 公司继续推动“Data x AI”战略升维，强化以“燕云 Infinity 平台”为核心的数据智能技术底座，高效构建与部署融合行业运营经验的垂类智能应用。在智慧供应链场景，公司已率先落地“数据-决策-应用”的全栈数据智能解决方案，实现“AI for Process”深度渗透；在政企数字化场景，公司推出了融合 DeepSeek 私有化部署的端到端数据智能解决方案，已在某市政务服务 APP 成功部

5、署并打造了首名 AI 智能助手。风险提示。风险提示。行业竞争加剧风险，产品落地不及预期风险，AI 落地不及预期风险。财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 16657 18373 20720 22637 (+/-)%-9%10%13%9%毛利润-254 218 423 496 净利润 86%186%94%17%(+/-)%-0.17 0.13 0.25 0.30 PE-17.70 21.92 11.28 9.61 PB 16657 18373 20720 22637 资料来源资料来源：Wind，HTI 研究 2025-09-09神州控

6、股神州控股(0861)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 财务预测表财务预测表 资产负债表(百万人民币)2024 2025E 2026E 2027E 利润表(百万人民币)2024 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 14,050 14,436 16,685 18,367 营业收入营业收入 16,657 18,373 20,720 22,637 现金 3,143 3,131 3,708 4,449 其他收入 0 0 0 0 应收账款及票据 3,259 3,823 4,183 4,640 营业成本营业成本 14,365 15,484 17,095 18,378 存货