【华鑫证券】可靠股份（301009）-公司事件点评报告：营收企稳回升，利润改善明显-250911（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1111 日日 营收企稳回升，利润改善明显营收企稳回升，利润改善明显 可靠股份可靠股份（301009.SZ301009.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-09-10 当前股价（元）13.71 总市值（亿元）37 总股本（百万股）272 流通股本（百万股）151 52 周价格范围（元）6.91-16.98 日均成交额（百万元）141.35 市场表现市场表现 资料来源：Wind，

2、华鑫证券研究 相关研究相关研究 20252025 年年 8 8 月月 2 24 4 日，日，可靠股份可靠股份发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 5.49 亿元（同增 5%），归母净利润 0.28 亿元（同增22%），扣非净利润 0.25 亿元（同增 15%）；其中 2025Q2 总营收 2.69 亿元（同增 13%），归母净利润 0.10 亿元（同增98%），扣非净利润 0.07 亿元（同增 115%）。投资要点投资要点 营收营收企稳回升企稳回升，利润，利润改善改善明显明显 2025Q2 公司毛利率同减 0.2pct 至 23.62%，主要系受 618 大促影响所致；销售费用率同减

3、 2pct 至 13.65%；管理费用率同增 1pct 至 4.83%，主要系职工薪酬同比增加所致；净利率同增 2pct 至 3.71%，主要系公司投资理财产品产生净收益所致。整体来看，公司营收端同比恢复正增，利润端进一步改善，预计全年业绩有望企稳回升。受益银发经济红利，受益银发经济红利，产品矩阵持续拓展产品矩阵持续拓展 分分产品来看，产品来看，2025H1 公司成人失禁成人失禁/婴儿护理婴儿护理/宠物卫生用品宠物卫生用品收入分别同比+5%/+6%/-1%至 2.87/2.09/0.34 亿元。我国老龄化进程提速，叠加代际转换趋势，银发经济红利逐步释放，而成人失禁护理产品在国内渗透率仍有极大提

4、升空间。公司积极优化产品结构，加大中高端产研力度，在重点发力中重度失禁市场的同时，推出专为亚洲女性设计的轻度失禁用品隐形吸水巾、隐形出行裤以及专业男士吸水巾，形成丰富产品梯队，未来有望充分受益养老行业高景气。盈利预测盈利预测 公司深耕成人失禁领域，具备显著先发优势，针对用户痛点在抗菌、消臭、吸收性能等方面不断推进产品优化升级，构筑差异化竞争优势，深化品牌效应。得益于行业景气与产品结构优化，上半年业绩实现稳健增长。根据 2025 年半年报，我们预测 2025-2027 年 EPS 分别为 0.15/0.16/0.17 元，当前股价对应 PE 分别为 94/86/80 倍，首次覆盖，给予“买入”投

5、资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风-50050100150(%)可靠股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 险，产品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,079 1,142 1,198 1,247 增长率（增长率（%）-0.3%5.9%4.9%4.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）31 40 43 47

6、 增长率（增长率（%）54.4%27.8%8.9%8.0%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.11 0.15 0.16 0.17 ROEROE（%）2.2%2.8%3.0%3.1%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 614 774 833 890 应收款 214 219 230 239 存货 142 142 144 144