兆威机电(003021)-A股公司研究报告：主业稳健增长加速开辟灵巧手第二成长曲线-250912（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|电力设备 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 09 月 12 日 基础数据基础数据 09 月 11 日收盘价（元）130.38 总市值（亿元）313.17 总股本（亿股）2.40 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证机械军工】兆威机电深度报告：以微型智能传动为基，横向多市场延展为翼，打造灵巧手第二成长曲线-2025.08.05【兴证机械军工】兆威机电 2024 年报及2025 年一季报点评：主业稳健增长，布局机器人灵巧手打开成长空间-2025.05.06 分析师：丁志刚分析师：丁志刚 S

2、0190524030003 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 兆威机电(003021.SZ)主业稳健增长，加速开辟灵巧手第二成长曲线主业稳健增长，加速开辟灵巧手第二成长曲线 投资要点：投资要点：公司发布公司发布 2025 年半年报：年半年报：2025H1 公司实现营收 7.87 亿元，同比+21.93%；归母净利润 1.13 亿元，同比+20.72%；扣非后归母净利润 0.97 亿元，同比+33.39%。2025Q2，公司实现营收 4.19 亿元，同比+25.93%，环比+14.01%；归母净利润 0.59 亿元，同比+52.28%，环比+7.04%；扣非后归母净利润 0

3、.50 亿元，同比+74.75%，环比+4.91%。毛利率提升，期间费用率下降。毛利率提升，期间费用率下降。2025H1，公司毛利率 31.97%，同比+0.74pct；归母净利率 14.40%，同比-0.14pct。2025Q2，公司毛利率 32.21%，同比/环比分别+2.49/+0.52pct；归母净利率 13.98%，同比/环比分别+2.42/-0.91pct。2025H1，公司期间费用率 18.28%，同比-1.24pct，其中销售/管理/财务/研发费率分别为4.18%/5.98%/-2.22%/10.35%，分别同比-0.27/+0.22/+0.29/-1.49pct。深耕微型传动

4、驱动行业深耕微型传动驱动行业，下游各领域稳健成长。，下游各领域稳健成长。1）智能汽车领域，公司在智能座舱、底盘域及车身等方面推出多款创新方案，与博世、比亚迪、理想、长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系，并取得实质性进展。2）消费及医疗科技领域，公司积极布局ARVR、智能家居、胰岛素泵、吻合器等产品。3）先进工业及智造领域，公司加大对工业装备行业的布局，有望实现精密核心部件的进口替代。发布灵巧手新品，加速开辟第二成长曲线。发布灵巧手新品，加速开辟第二成长曲线。公司将主业微型控制领域优势拓展至灵巧手，自研传动系统+微电机系统+电控系统，实现核心组件+整手全面布局。2025 年 7月，公司发布新一

5、代灵巧手 DM17 与 LM06，分应用场景布局 2 种传动（丝杠/连杆）与驱动（电机全/欠驱动）方案。此外，公司提供灵巧手解决方案、核心模组制造、联合开发、ODM 模式、灵巧手数据集等多种合作模式，有望深化灵巧手研发。拟发行港股，推进全球化战略，打开公司营收与盈利能力上行通道。拟发行港股，推进全球化战略，打开公司营收与盈利能力上行通道。2025 年 4 月公司公告：为深入推进公司全球化战略，公司拟发行 H 股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。2025 年 6 月，公司向香港联交所递交申请材料。公司拟发行港股募资主要用于全球范围内的研发、产能、销售投入及战略合作与并购。2025 年 8 月，

6、公司公告拟使用不超过 1 亿美元在泰国投资新建生产基地，全球化战略进程加快。兆威机电是微型传动系统国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎，公司凭借技术&研发&客户三重优势，切入灵巧手赛道，有望打造第二成长曲线。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 2.72/3.59/5.01 亿元，对应 PE 为 115.3/87.3/62.5 倍（2025 年 9 月 11 日），维持“增持”评级。风险提示：下游需求波动、新兴业务不及预期、海外拓展及宏观环境风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业