太辰光(300570)-A股公司研究报告：太辰光中报点评报告：业绩符合预期产能稳步扩张-250915.pdf

1、证券研究报告|公司点评|通信设备 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 太辰光(300570)报告日期：2025 年 09 月 15 日 业绩符合预期业绩符合预期，产能稳步扩张产能稳步扩张 太辰光中报太辰光中报点评点评报告报告 投资要点投资要点 业绩业绩符合预期符合预期，高毛利产品占比提升，高毛利产品占比提升 2025 年上半年，公司实现营收 8.28 亿元，同比+62.5%，归母净利润 1.73 亿元同比+118.0%，扣非净利润 1.69 亿元，同比+134.6%。公司毛利率为 38.94%，同比提升 7.11pct。毛利率提升的主要原因为：部分关键器件（如 MT 插芯）

2、实现自主研发生产替代外购，以及高毛利产品销售结构占比提升。分季度来看，25Q2 单季度实现营收 4.58 亿元，同比+59.8%，环比+23.6%，归母净利润 0.94 亿元，同比+96.8%，环比+18.4%，下游持续高景气，业绩延续高增态势。下游需求快速增长，外销同比下游需求快速增长，外销同比+71%全球 AI 算力需求的爆发式增长，推动公司需求快速提升。随着数据中心向400G/800G 及更高速率光模块演进，并行光路方案带动了 MTP/MPO 高密度光纤连接器的需求激增。同时，光模块速率升级也推动了 MPO 连接器芯数从 12 芯向16/24 芯等更高芯数升级，产品价值量随之提升，呈现“

3、量价齐升”的良好态势。公司是全球头部光密集连接产品制造商，深度绑定全球光通信巨头康宁（2024 年占公司营收比重达 70%），充分受益于北美数据中心市场的高景气。上半年，公司外销收入达 6.81 亿元，同比增长 71.19%。产能持续拓展，打造垂直一体化产业链生态产能持续拓展，打造垂直一体化产业链生态 产能持续扩充。公司正通过“国内+海外”双线并举的方式积极扩产：1）国内产能：为快速响应需求，公司在现有园区附近新租赁 5000 多平方米厂房，用于扩充 MPO 连接器等核心产品产能；2）海外产能：越南生产基地于 2025 年一季度正式投产并逐步爬坡，满足海外客户的交付需求、应对潜在的贸易摩擦风险

4、，也为公司全球化布局打下基础。随着新产能的逐步释放，公司未来的业绩增长具备坚实保障。核心元件自产替代，打造一体化产业链结构。MT 插芯是 MPO 连接器的核心元件，公司通过子公司特思路布局 MT 插芯的自主研发与生产，上半年自研 MT 插芯制造的 MPO 连接器已实现规模化产销，同步持续推进更多规格 MT 插芯的认证工作。核心元件的自给自足，不仅保障了供应链安全，更直接提升了产品毛利率。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2025 年-2027 年归母净利润分别为 4.48 亿元、7.18 亿元、10.64 亿元，同比增速分别为 72%、60%、48%，对应 25 年、26 年 PE 为

5、58x、36x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 全球 AI 投入不及预期风险、行业竞争加剧风险、单一客户依赖风险，贸易摩擦风险等 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：王逢节分析师：王逢节 执业证书号：S1230523080002 基本数据基本数据 收盘价￥114.91 总市值(百万元)26,099.15 总股本(百万股)227.13 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 MPO核心供应商，进入量价齐升阶段 2025.07.18 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E

6、 2026E 2027E 营业收入 1377.82 2050.96 2993.74 4332.29 (+/-)(%)55.73%48.86%45.97%44.71%归母净利润 261.26 448.30 717.69 1064.04 (+/-)(%)68.46%71.59%60.09%48.26%每股收益(元)1.15 1.97 3.16 4.68 P/E 99.90 58.22 36.37 24.53 资料来源：浙商证券研究所 0%86%173%259%345%431%24/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0625/0725/0825/09太辰