美芯晟(688458)-A股公司研究报告：2025年半年报点评：传感器和无线充电业务高速增长毛利率大幅提升-250911（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评公司点评|美芯晟美芯晟 传感器和无线充电业务高速增长，毛利率大幅提升 美芯晟（688458.SH）2025 年半年报点评 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688458.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 42.85 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 葛立凯葛立凯 S0800525080009 18321289971 联系人联系人 李宁宇李宁宇 15833929198 相关研究相关研究 美芯晟：光传感器引领消费市场，汽车电子产品布局前沿美芯晟（688458.SH）首次覆盖报告 2025-06-

2、17 事件：事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营收 2.65 亿元，同比+36.83%；实现归母净利润 0.05 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.03 亿元，同比+88.13%。25Q2 公司单季度实现营收 1.40 亿元，同比+41.27%，环比+11.82%；归母净利润 0.01 亿元，同比扭亏为盈，环比-63.62%；扣非归母净利润-0.02 亿元，同比+82.19%，环比-7.07%。光学传感器业务同比高增，高附加值产品放量推动光学传感器业务同比高增，高附加值产品放量推动毛利率毛利率增长。增长。1）营收端）营收端：25H1公司收入同比增长 36.83%，主要

3、得益于客户需求的增长、新产品的量产出货以及新市场的拓展。其中光学传感器光学传感器产品系列收入同比增长 246.65%，智能手表头部品牌需求量的上升推动了光学传感器业务同比大幅增长。无线充电产品无线充电产品线随着无线充电生态的拓展、终端需求的增加等保持良好的增长态势，收入同比增长61.34%。这两条产品线的营收合计 1.83 亿元，同比增长 107.42%。2）毛利端毛利端：25H1 公司综合毛利率达到 35.01%，同比提升 11.90 pct。25H1 公司信号链与无线充电产品系列毛利率持续提升，两大业务销售额合计占公司总营收比例也达到 69.17%，同比增长 23.53 pct，高毛利产品

4、的结构优化提升了公司的综合毛利水平。3）费用端）费用端：25H1 公司研发费用率、销售费用率及管理费用率合计为39.43%，同比下降 10.85pct，费用控制成效显著。展望未来，公司在三大战略赛道齐头并进，展望未来，公司在三大战略赛道齐头并进，传感器和无线充电业务传感器和无线充电业务成为增长核成为增长核心力量心力量。公司基于电源管理+信号链双驱动产品矩阵，构建了覆盖消费电子、汽车电子及 AI 感知的全场景解决方案。公司预计 25 下半年及 26 年传感器和无线充电业务的占比将持续上升并成为主要增长动力，模拟电源聚焦在车灯照明等价值较高的领域。投资建议投资建议：我们预计 25-27 年公司营收

5、 6.53/10.43/14.17 亿元，归母净利润0.41/1.40/2.20 亿元，公司传感器和无线充电业务持续放量并成为增长核心力量，我们持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。风险提示风险提示：产品迭代及技术创新风险，高额研发投入风险，行业周期风险。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）472 404 653 1,043 1,417 增长率 7.1%-14.4%61.6%59.7%35.8%归母净利润(百万元)30(67)41 140 220 增长率-42.6%-320.8%161.0%244.2%57.7%每股收益（EPS）0.2

6、7(0.60)0.36 1.25 1.97 市盈率（P/E）158.5(71.8)117.8 34.2 21.7 市净率（P/B）2.3 2.5 2.3 2.2 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -4%15%34%53%72%91%110%129%2024-092025-012025-05美芯晟模拟芯片设计沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 09 月 11 日 公司点评|美芯晟 西部证券西部证券 2025 年年 09 月月 11 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元）资产负债