派能科技(688063)-A股公司研究报告：2025半年报点评：储能出货量显著提升海外客户优势明显-250913（3页）.pdf

1、 风险提示：海外需求不及预期；工商业储能拓展不及预期；行业竞争加剧。日13月09年2025 证券研究报告证券研究报告300沪深锂电池派能科技2025-052025-012024-0976%62%48%34%20%6%-8%数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 1.4 1.4 1.5 1.6 1.5）P/B市净率（19.5 27.8 54.3 351.0 28.0）P/E市盈率（3.01 2.11 1.08 0.17 2.10）EPS每股收益（42.7%95.1%546.2%92.0%-59.5%-增长率 739 518 266 41 516)百万元(归母净利润 31.8%40.0%65.2

2、%39.2%-45.1%-增长率 6,112 4,638 3,312 2,005 3,299 营业收入（百万元）2027E 2026E 2025E 2024 2023 核心数据核心数据 评级。增持”元，维持“3.01/2.11/81.0为EPS，对应%42.7%/+95.1/+%546.2+亿元，同比7.39/5.18/662.利实现归母净公司年7202-5202预计我们，随着下游需求持续改善投资建议：投资建议：。越的性能和品牌口碑，赢得用户广泛信赖和好评，拥有显著的市场影响力，家庭储能产品在欧洲、非洲部分国家凭借卓等建立了长期稳定的合作关系Energy，意大利储能领先的系统提供商Kranni

3、ch的光储系统提供商德国领先，Segen公司与英国最大的光伏系统提供商后盾。公司海外客户优势明显，亿元，维持高位，为公司长期发展提供强大资金63.9易性金融资产合计达，公司货币资金及交Q22025截至。明显明显海外客户优势海外客户优势在手现金维持高位，在手现金维持高位，。+162.85%，同比4GWh年全年出货量约2025我们预计税率政策变动等因素使得成本增加，毛利率下降，进而影响公司净利润变动。能利用率提升，盈利能力快速修复，但市场竞争导致产品价格下滑、出口退钠电启停电源等轻型动力业务销售量快速增长。随着公司产品销量提升，产洲、亚洲、美洲。澳洲及国内等区域也得到快速突破；另外共享换电电池、逐

4、步恢复，同时公司发力东南亚、南美洲等新兴市场；工商业储能业务在欧随着国际家储市场库存消耗进入尾声，原有市场需求2025H1。+131.17%比，环927MWh销量达25Q2，其中+132.57%，同比1328MWh产品销量达2025H1披露公司。下游需求环比明显复苏下游需求环比明显复苏25Q2，同比高增同比高增储能出货量储能出货量5H12。pct16.80-pct/3.26+，同环比%6.61；销售净利率pct+6.39pct/17.88-同环比，%20.63销售毛利率为2Q52。+1209.51%/+153.90%，同环比元亿0.30利润实现扣非归母净，%+236.44/%228.04+比同

5、环，亿元520.实现归母净利润；%93.05%/+59.83+同环比，亿元7.57实现营收公司2Q2520分季度看，。%315.57-亿元，同比260.-，实现扣非归母净利润%30.03-亿元，同比140.，实现归母净利润%+33.75亿元，同比11.49公司实现营收5H1202事件：事件：27-08-2024 年报点评年半2024）688063.SH派能科技（续提升出货量环比修复，盈利能力持Q2派能科技：28-10-2024 三季报点评年2024）688063.SH派能科技（持续拓展出货量环比修复，海外工商储Q3派能科技：17-04-2025 年年报点评2024）688063.SH派能科技（

6、规模化出货派能科技：储能出货量持续修复，工商储实现 相关研究相关研究 13661386047 S0800524070006 侯立森侯立森 18682295990 S0800523100001 刘小龙刘小龙 38584220-021 S0800518020002 杨敬梅杨敬梅 分析师分析师 近一年股价走势近一年股价走势 58.81 当前价格 维持 评级变动 增持 前次评级 688063.SH 股票代码 增持增持 公司评级公司评级 核心结论核心结论 半年报点评5022）SH.688063（派能科技 显著提升，海外客户优势明显出货量储能 派能科技派能科技|公司点评公司点评 声明投资评级说明和请务必仔