1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 通信通信 2025 年年 09 月月 14 日日 1111 通信行业周报（20250908-20250914）推荐推荐（维持）（维持）Oracle 已与已与 OpenAI 签署签署 3000 亿美元订单；中国亿美元订单；中国联通获卫星移动通信业务经营许可联通获卫星移动通信业务经营许可 行情回顾。行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了 3.00%，跑赢沪深 300 指数涨幅（1.38%）1.62 个百分点，跑赢创业板指数涨

2、幅（2.10%）0.90 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了 63.24%，跑赢沪深 300 指数涨幅（14.92%）48.32 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（41.04%）22.20 个百分点。本周通信行业涨幅（3.00%）在所有一级行业中排序第 9，全年涨幅排序第 1。本周通信行业 PE-TTM 为46.93，同期沪深 300 PE-TTM 为 14.13，创业板指数 PE-TTM 为 42.32。本周通信板块涨幅前五分别为淳中科技（+52.91%）、金信诺（+30.82%）、炬光科技（+27.32%）、剑桥科技（+25.61%）、科华数据（+25.53%）；本周通信板块跌幅前五分别

3、为高鸿股份（-21.25%）、国源科技（-16.26%）、西藏旅游（-12.95%）、德科立（-9.02%）、ST 天喻（-6.06%）。Oracle 发布发布 FY26Q1 财报，增长主要由云业务驱动。财报，增长主要由云业务驱动。9 月 9 日，oracle 发布2026 财年第一季度财报并召开电话会，FY26Q1 公司总营收同比增长 11%至 149 亿美元，相关增长主要由云业务收入驱动，FY26Q1 公司云业务总收入（应用与基础设施合计）增长 27%至 72 亿美元，其中云基础设施收入为 33 亿美元，同比增长 55%（美元口径下增长 54%），云应用（SaaS）收入 38 亿美元，同比

4、增长 11%（美元口径下增长 10%）。FY26Q2 公司预计总收入按不变汇率增长 12%14%；按美元计价增长 14%16%。云业务总收入预计按不变汇率增长 32%36%；按美元计价增长 33%37%。非 GAAP EPS 预计按不变汇率增长 8%10%，区间 1.581.62 美元；按美元计价增长 10%12%，区间 1.611.65 美元。OpenAI 已与已与 Oracle 签署签署 3000 亿美元订单，亿美元订单，OCI（云基础设施业务）收入指（云基础设施业务）收入指引大幅上调。引大幅上调。根据华尔街日报数据，OpenAI 已与 Oracle 签署约 3000 亿美元的云计算/算力

5、合同，期限约 5 年，预计自 2027 年起执行，并涉及约 4.5GW 电力需求。受此因素影响截止至FY26Q1末Oracle剩余履约义务（RPO）已增长至 4550 亿美元，OCI（云基础设施业务）2026-2030 财年营收预期分别调整至 180 亿、320 亿、730 亿、1140 亿和 1440 亿，此外公司还预计未来 RPO将进一步突破 5000 亿美元。我们认为当前全球 AI 资本开支持续加码，未来产业链投入确定性持续提升，建议关注 AI 强劲需求增长下光模块的景气度机遇，重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。中国联通获“卫星移动通信业务经

6、营许可（中国联通获“卫星移动通信业务经营许可（A13-1）”。）”。根据工信部最新公告，中国联通已获“卫星移动通信业务经营许可（A13-1）”，可依法开展手机直连卫星等业务；这使得三大运营商中，除已长期持有 A13-1/A13-2 并依托“天通一号”开展直连语音/短信业务的中国电信之外，又有一家具备直连资质的基础运营商。结合此前行业格局看，A13 类牌照原本主要由少数央国企持有且覆盖范围不一：如中国电信、中国卫通、中交信通同时持有 A13-1 与 A13-2，而中国联通、中国移动此前则以 A13-2（卫星固定通信）为主，目前中国移动正在申请 A13-1。整体来看，商业航天产业链叙事逻辑已逐步完