1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 09 月月 16 日日 汽车海外销量点评 推荐推荐（维持）（维持）7 月欧洲车市回暖，北美尚未全面涨价月欧洲车市回暖，北美尚未全面涨价 事项：事项：7 月全球轻型车销量月全球轻型车销量约约 705 万辆、同比万辆、同比+5.7%、环比、环比-4.8%，海外合计约，海外合计约 462 万万辆、同比辆、同比+1.9%、环比、环比-1.5%，其中其中北北美美 166 万辆、同比万辆、同比+6.4%、

2、环比、环比+7.2%，欧洲约欧洲约 142 万辆、同比万辆、同比+3.4%、环比、环比-9.3%，中国，中国 243 万辆、同比万辆、同比+14%、环比、环比-10%。8 月速月速报：据报：据 Marklines，估计，估计 8 月北美轻型车销量同比月北美轻型车销量同比+1.4%，欧洲，欧洲-0.1%。评论：评论：海外同比增速由负转正。海外同比增速由负转正。7 月海外轻型车销量合计约 462 万辆、同比+1.9%、环比-1.5%。具体各地区：1)北美北美：7 月 166 万辆、同比+6.4%、环比+7.2%，各车企正持续评估关税影响、似乎都不愿意先于竞争对手大幅涨价，同时由于 9 月底新能源补

3、贴退坡，电动车出现提前抢购热潮。2)欧洲：欧洲：7 月约 142 万辆、同比+3.4%、环比-9.3%，其中俄罗斯 13 万辆、同比-12%、环比+34%；西欧 117 万辆、同比+4.6%、环比-13%，西欧车市回暖，西班牙、德国同比增速均超 10%，法国、意大利同比降幅收窄。3)南美：南美：7 月 34 万辆、同比+9.0%、环比+15%，其中巴西 23 万辆、同比+1.2%、环比+14%，巴西市场由于高利率及与美国的贸易紧张局势，销量面临增长压力。4)东亚：东亚：7 月 47 万辆、同比-3.0%、环比-1.6%，其中日本 36 万辆、同比-2.9%、环比-0.4%。5)东南亚东南亚+南

4、亚：南亚：7 月 51 万辆、同比-14%、环比-8.5%，其中印度、印度尼西亚同比均-21%。6)中国：中国：7 月 243 万辆、同比+14%、环比-10%。7 月狭义乘用车出口 50 万辆，同比+26%、环比-0.2%。7)新能源：新能源：7 月全球电动车销量约 172 万辆、同比+28%、环比-6.4%。其中，海外合计约 54 万辆、同比+34%、环比-10%；7 月北美约 16 万辆、同比+10%、环比+15%，欧洲约 31 万辆、同比+45%、环比-18%，中国约 118万辆、同比+25.0%、环比-4.4%。8)8 月数据速报：月数据速报：据 Marklines，估计 8 月北美

5、轻型车销量同比+1.4%，同比增速放缓；估计欧洲同比-0.1%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同比分别+5.0%/+1.2%/+13%/+17%/-2.7%/-3.8%/-18%。预计海外轻型车销量预计海外轻型车销量 2025 年年 5514 万辆、同比万辆、同比-0.2%。我们判断：1)北美：北美：预计下半年关税对汽车消费的影响逐渐体现，叠加美国电动汽车税收优惠政策将于 9 月 30 日终止，预计 2025 年销量同比-0.7%；2)欧洲：欧洲：受经济增长乏力与消费者信心恢复缓慢影响，预计 2025 年销量同比-2.2%；3)中国：中国：预计 2025 年销量同比+8.

6、7%，25H1 批发同比实现双位数以上增长，而以旧换新政策在 24Q2 铺开、24H2 基数相对高；4)新能源：新能源：预计海外电动车销量 2025 年 644 万辆、同比+20%。投资建议：投资建议：7 月海外同比由负转正，海外轻型车销量同比+1.9%，欧洲同比+3.4%，北美同比+6.4%；据 Marklines 速报，估计 8 月北美同比+1.4%、欧洲-0.1%；我们预计海外轻型车销量 2025 年 5514 万辆、同比-0.2%。1）整车：beta 标的建议继续等待，9 月新车较丰富建议重点关注，继续推荐江淮汽车，我们预计 S800 9 月交付有望大幅攀升，油车逻辑下推荐上汽集团（尚